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事件：
　　2022年9月份，美國季調(diào)后CPI同比上漲8.2%，前值8.2%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　9月CPI同比漲幅仍然保持在歷史高位，環(huán)比漲幅超預(yù)期。
　　9月份美國季調(diào)后的CPI同比增長(zhǎng)8.2%，較上月持平，高于預(yù)期的8.1%。9月份環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，翹尾因素下降0.3%。整體CPI同比雖然從6月時(shí)的高點(diǎn)回落，但仍然處于歷史高位，環(huán)比漲幅高于預(yù)期。
　　除能源以外的其他CPI分項(xiàng)均持續(xù)增長(zhǎng)。
　　從結(jié)構(gòu)看，美國核心、能源與食品CPI在9月份分別環(huán)比增長(zhǎng)0.6%、-2.1%與0.8%。9月核心CPI同比上升6.7%，高于前值的6.3%，創(chuàng)下1982年8月以來的最大增幅。能源持續(xù)降價(jià)，食品和核心項(xiàng)均有增長(zhǎng)，對(duì)沖之下整體CPI依然延續(xù)小幅環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。看能源細(xì)分項(xiàng)，能源商品降價(jià)，能源服務(wù)漲價(jià)幅度不及8月，能源對(duì)CPI的整體貢獻(xiàn)度減弱。
　　商品通脹逐漸消退，服務(wù)持續(xù)漲價(jià)趨勢(shì)。
　　從另外一種分類角度看，由于全球供應(yīng)鏈壓力緩解，與商品有關(guān)的通脹逐漸消退。耐用品和非耐用品均降價(jià)，消費(fèi)者支出更多轉(zhuǎn)向服務(wù)類，為該項(xiàng)保持增長(zhǎng)提供了支持。
　　具體看商品項(xiàng)，刨除能源和食品后，家用家具和供給持續(xù)漲價(jià)，但是增速放緩；服飾、運(yùn)輸產(chǎn)品、醫(yī)療用品、教育和通信均降價(jià)。
　　服務(wù)類作為通脹上行的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，漲價(jià)依舊明顯，維持強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。細(xì)分來看，住所、教育通信、娛樂等服務(wù)均漲價(jià)。
　　預(yù)期10月CPI同比增速持續(xù)下滑，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)類通脹。
　　9月核心CPI數(shù)據(jù)仍然居高不下，表明通貨膨脹或許會(huì)在美國經(jīng)濟(jì)中變得根深蒂固。能源價(jià)格雖然逐步回調(diào)，但是仍不足以抵消普遍的物價(jià)上漲，尤其是更具黏性的服務(wù)類通脹。9月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，工資壓力大，服務(wù)成本飆升。商品通脹在供應(yīng)鏈逐步緩解后已經(jīng)開始下降，但是很顯然服務(wù)類通脹會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。經(jīng)測(cè)算，10月CPI同比增速將降為7.5%，四季度美國CPI翹尾因素累計(jì)將下降1.91%，CPI同比增速到年底可能會(huì)降到6.7%。短期來看，10年期美債利率仍會(huì)在高位震蕩運(yùn)行，美元指數(shù)還有上行空間，11月加息75BP的概率極高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原油因地緣政治再次漲價(jià)；
　　緊張的國際局勢(shì)引發(fā)通脹超預(yù)期；
　　美國經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退。