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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)草案，且舍得系列實(shí)現(xiàn)旺季放量，看好短期業(yè)績(jī)彈性修復(fù)；展望后續(xù)，沱牌放量延續(xù)，舍得深度全國(guó)化可期，中期成長(zhǎng)性有望維系。
　　投資要點(diǎn)：
　　繼續(xù)看好舍得業(yè)績(jī)彈性修復(fù)及全國(guó)化空間，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)215.09元。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為4.97元、6.83元、8.83元。
　　激勵(lì)到位，舍得奮進(jìn)。本次激勵(lì)草案覆蓋核心高管、銷(xiāo)售公司、大區(qū)負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干，其中核心高管人員人均2.7萬(wàn)股，中層及業(yè)務(wù)骨干人員人均0.3萬(wàn)股，授予價(jià)為現(xiàn)價(jià)的50%，激勵(lì)幅度大、覆蓋面完善，銷(xiāo)售隊(duì)伍積極性將顯著提升；舍得當(dāng)下恢復(fù)放量，且沱牌、舍之道等單品放量延續(xù)，預(yù)計(jì)公司22下半年業(yè)績(jī)中樞環(huán)比提振明顯。
　　沱牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化，舍得渠道良性。22下半年大眾價(jià)位需求剛性且消費(fèi)升級(jí)明顯，沱牌六糧等單品高速放量延續(xù)，帶動(dòng)沱牌結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化；旺季放量后舍得庫(kù)存仍處于疫后相對(duì)低位且價(jià)格體良性，疫情擾動(dòng)下舍得系列收入來(lái)源主要依靠既有團(tuán)隊(duì)，渠道抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
　　深度全國(guó)化可期，看好舍得成長(zhǎng)性。舍得當(dāng)下仍處于全國(guó)化早期，后續(xù)將繼續(xù)依賴(lài)于渠道展開(kāi)；疫情擾動(dòng)下，短期維度居民收入承壓，大眾價(jià)位需求相對(duì)剛性，沱牌系列高增有望延續(xù)；中期維度，伴隨經(jīng)濟(jì)邁入復(fù)蘇，消費(fèi)升級(jí)及信用擴(kuò)張將恢復(fù)，次高端價(jià)位依舊是風(fēng)口，舍得系列空間廣闊。當(dāng)下沱牌及舍得均處于產(chǎn)品周期上半程，伴隨銷(xiāo)售隊(duì)伍積極性提振，舍得短期業(yè)績(jī)彈性將修復(fù)，中期成長(zhǎng)性有望維系。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：信用環(huán)境收緊程度超預(yù)期、食品安全。