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策略摘要
　　商品期貨：內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）、農(nóng)產(chǎn)品、原油及部分內(nèi)需型化工品謹(jǐn)慎偏多；有色金屬、貴金屬中性。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)。9月金融數(shù)據(jù)給出樂觀信號，對經(jīng)濟(jì)前瞻性較好的金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額和社融存量同比增速分別錄得11.2%和10.6%，分別較上月回升0.3和0.1個百分點(diǎn)；新增人民幣貸款中，非金融企業(yè)貸款同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯改善，而居民部門信貸則表現(xiàn)穩(wěn)定，后續(xù)需要關(guān)注信貸向?qū)嶓w需求的傳導(dǎo)情況；9月的制造業(yè)PMI錄得小幅改善。高頻數(shù)據(jù)好壞參半，10月13日的黑色五大建材表需、國內(nèi)貨運(yùn)環(huán)比明顯改善，但受疫情影響，和消費(fèi)相關(guān)的國內(nèi)道路擁堵延時、地鐵載客量表現(xiàn)仍偏弱，和出口相關(guān)性較高的集裝箱吞吐量表現(xiàn)也偏弱。在國常會再度加碼穩(wěn)增長政策，以及近期多地配合“保交樓”政策的背景下，短期內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）仍具備穩(wěn)增長政策預(yù)期的支撐。從絕對價(jià)格水平和庫存、消費(fèi)等基本面來看，內(nèi)需型工業(yè)品調(diào)整也相對充分，進(jìn)一步調(diào)整的空間相對有限。與此同時，也需要關(guān)注疫情反復(fù)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的拖累風(fēng)險(xiǎn)。
　　商品分板塊來看，歐佩克超預(yù)期減產(chǎn)100萬桶日，疊加俄烏局勢再度升溫，全球原油供給格局仍然偏緊，給予原油價(jià)格一定支撐；有色板塊目前處于多空交織局面，緊縮預(yù)期升溫壓制境外經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所不利，而能源價(jià)格的企穩(wěn)反彈又帶來一定成本端的支撐；農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，隨著北半球進(jìn)入冬季，干旱問題繼續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)助推減產(chǎn)預(yù)期，長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯也對價(jià)格提供支撐；貴金屬短期仍受到美債利率走高的壓制，但需要警惕金融端醞釀新的風(fēng)險(xiǎn)，近期英國養(yǎng)老基金流動性風(fēng)險(xiǎn)以及瑞銀風(fēng)險(xiǎn)均有一定警示，可以關(guān)注貴金屬戰(zhàn)略多配用以對沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球冷冬（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球疫情反復(fù)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲加息（下行風(fēng)險(xiǎn)）。