>> 國(guó)盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，關(guān)注銅鋁等板塊底部修復(fù)機(jī)會(huì)-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 1548KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：9月通脹再超預(yù)期，加息預(yù)期升溫壓制金價(jià)。美國(guó)9月通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，為進(jìn)一步大幅加息提供了理由，其中CPI同比8.2%（前值8.3%，預(yù)期值8.1%），連續(xù)第三個(gè)月回落，核心CPI同比6.6%（前值6.3%，預(yù)期值6.5%），數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75BP已幾成定局，考慮當(dāng)前通脹已處于下行通道，未來美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向方面，仍需關(guān)注大幅加息及地緣沖突等因素造成的實(shí)質(zhì)性衰退，11月FOMC會(huì)議及PMI等經(jīng)濟(jì)景氣高頻數(shù)據(jù)值得密切跟蹤。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。
工業(yè)金屬：海外衰退與內(nèi)需修復(fù)背離，工業(yè)金屬價(jià)格維持底線思維。（1）銅：內(nèi)強(qiáng)外弱格局強(qiáng)化，鷹派預(yù)期轉(zhuǎn)向&內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)加碼值得期待。①宏觀方面：美國(guó)9月通脹超預(yù)期，為加息進(jìn)一步加碼提供充分理由，鷹派態(tài)度轉(zhuǎn)向前，宏觀面仍對(duì)銅價(jià)不利因素偏大。②供給方面：盡管銅精礦TC重心不斷抬升指向礦端供給寬松但干擾仍存，智利9月銅產(chǎn)量同比下降10%，秘魯8月銅產(chǎn)量同比下降1.5%；此外南非德班港罷工加劇礦產(chǎn)品供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)。；③需求&庫(kù)存方面：呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步加碼，9月新增社融信貸超預(yù)期，數(shù)據(jù)端反映基建融資改善但地產(chǎn)需求仍差，整體需求呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步松地產(chǎn)政策；整體看，國(guó)內(nèi)低庫(kù)存現(xiàn)實(shí)與海外衰退擔(dān)憂并存，銅價(jià)難以形成順暢漲跌趨勢(shì)，現(xiàn)貨供給緊張格局下短期維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)。（2）鋁：國(guó)內(nèi)供應(yīng)緩慢回升，中歐需求偏弱仍為當(dāng)前潛在核心利空點(diǎn)。①成本方面：周內(nèi)預(yù)焙陽(yáng)極單噸凈利漲29元/噸至1025元/噸，自備電廠電解鋁利潤(rùn)漲350元/噸至430元/噸。9月電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為17534元/噸。②供給方面：本周電解鋁企業(yè)開工3989.4萬噸，較上周相比增加3.6萬噸，整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍偏偏慢。此外，國(guó)慶后多地疫情惡化影響物流運(yùn)輸，根據(jù)百川消息顯示，鞏義站10月9日-14日暫停卸貨；新疆地區(qū)疫情原因汽運(yùn)受阻，提貨受限；河南、山西、內(nèi)蒙古部分地區(qū)靜默管理，對(duì)運(yùn)輸也有一定影響。短期對(duì)基本面形成強(qiáng)支撐。而長(zhǎng)期來看，近日《昌吉州關(guān)于推進(jìn)鋁下游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見（試行）》印發(fā)，表示新疆限制電解鋁產(chǎn)能政策可能放開，4500萬噸產(chǎn)能天花板或松動(dòng)；③需求&庫(kù)存方面：終端需求方面，汽車數(shù)據(jù)依舊向好，其他板塊繼續(xù)冷清。opec+會(huì)議超預(yù)期減產(chǎn)及能源緊張情況推動(dòng)外盤價(jià)格；海外政治局勢(shì)升級(jí)，除LME就禁止俄羅斯金屬進(jìn)行磋商外，美國(guó)亦開始考慮禁止進(jìn)口俄羅斯鋁，外盤鋁價(jià)大漲，當(dāng)前國(guó)內(nèi)及歐洲地區(qū)消費(fèi)疲仍是鋁價(jià)最大利空因素。建議關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠(chéng)信、中國(guó)有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：EV需求逐步走強(qiáng)，“金九銀十”需求環(huán)比持續(xù)升溫可期。（1）鋰：本周電碳價(jià)格上漲0.7萬元/噸至53.16萬元/噸，電氫價(jià)格（微粉）上漲0.8萬元/噸至50.28萬元/噸。①成本&利潤(rùn)：本周鋰輝石價(jià)格維持不變?cè)?550美元/噸（CFR，不含稅），電碳盈利空間漲2718元/噸至7.35萬元/噸。②供給方面：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比-0.71%，開工率82.79%；氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比-0.54%%，開工率47.08%；鹽湖端黃金生產(chǎn)月接近尾聲。各地廠區(qū)開工正常，節(jié)后疫情反復(fù)，運(yùn)輸再次受阻。市場(chǎng)現(xiàn)貨流通有限，供應(yīng)依舊緊俏。③需求&庫(kù)存方面：整車方面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月新能源車銷量70.8萬輛，同比+98.1%，環(huán)比+6.3%，滲透率達(dá)27.1%，受油價(jià)上漲而電價(jià)低廉、政策提振、疫情管控更加靈活、新車發(fā)布以及補(bǔ)貼退坡前沖量的多重影響，預(yù)計(jì)今年銷量仍將持續(xù)走強(qiáng)。電池&正極方面，10月主流電芯廠排產(chǎn)量持續(xù)增加，預(yù)計(jì)排產(chǎn)合計(jì)73.7Gwh，環(huán)比+4.5%，其中LFP 38.1Gwh，環(huán)比+4.6%；三元35.6Gwh，環(huán)比+4.4%。正極材料廠家需求回暖，新增產(chǎn)能逐步釋放，詢貨詢價(jià)積極。（2）鎳：9月新能源需求繼續(xù)改善，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比回升。①供應(yīng)方面：百川數(shù)據(jù)顯示，9月中國(guó)硫酸鎳產(chǎn)量31900萬金屬噸，環(huán)比上升6.62%；開工率93.86%，環(huán)比上升1.26%；②需求方面：9月以來硫酸鎳需求旺盛，國(guó)內(nèi)6、8系等中高鎳三元材料需求改觀，海外市場(chǎng)，尤其是美國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)汽車銷量上升，推動(dòng)8系前驅(qū)體產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、全球疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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