>> 國泰君安-瀘州老窖(000568)1-9月業(yè)績預(yù)告點評：高增延續(xù)，趨勢積極-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 901KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李梓語 |
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投資要點：
維持增持評級。業(yè)績彈性凸顯，國窖穩(wěn)增、特曲放量下雙輪驅(qū)動，未來高增有望延續(xù)。維持2022-2024年EPS 6.96、8.71、10.63元，維持目標價273.9元。
業(yè)績延續(xù)高增。公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，1-9月預(yù)計實現(xiàn)凈利潤80.52-82.57億元，同比+28.32%-31.58%；扣非凈利潤79.99-82.06億元，同比+27.43%-30.73%。對應(yīng)Q3單季度凈利潤25.21-27.25億元，同比+23%-33%，增長中樞略超預(yù)期；扣非凈利潤25.03-27.09億元，同比+21%-31%。
品牌雙輪驅(qū)動，業(yè)績抓手充分。從回款端看，國慶節(jié)前國窖公司、窖齡公司和特曲公司均停止接受訂單，預(yù)計國窖量價齊升、中檔特曲延續(xù)積極增長，單Q3收入端也有望實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，充分釋放“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略的增長動力。從動銷端看，根據(jù)草根調(diào)研，國窖高度批價維持在910-920元左右，庫存1.5個月左右，高度國窖動銷平穩(wěn)，四川市場逐步恢復(fù)中，低度國窖與特曲動銷趨勢積極。
增長動力積極，品牌勢能釋放。預(yù)計Q4渠道重點在于庫存與價盤管控，后續(xù)隨著動銷持續(xù)恢復(fù)有望為2023年開門紅奠定良好基礎(chǔ)。國窖品牌力處于勢能上升期，預(yù)計十四五期間收入復(fù)合增速有望達到22-25%區(qū)間，2023年高雙位數(shù)目標可期，中檔酒板塊特曲進入穩(wěn)步放量階段，有望延續(xù)品牌復(fù)興之勢，公司業(yè)績增長動能充分。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅波動、食品安全風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇等。
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