>> 國金證券-燃料電池行業(yè)月報：系統(tǒng)裝機(jī)持續(xù)高增長，四季度FCV將量質(zhì)齊升-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1929KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)點評
9月系統(tǒng)裝機(jī)量持續(xù)高增長，1-9月累計為去年全年1.4倍，示范城市群細(xì)則落地疊加非示范城市群積極推廣，今年裝機(jī)量將實現(xiàn)翻番。9月，燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量53.74MW，同比增長308%，本月裝機(jī)量維持高位，單月裝機(jī)量再上50MW。裝機(jī)均為中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系統(tǒng)，本月高功率系統(tǒng)占比91%，系統(tǒng)裝機(jī)高功率化趨勢，符合氫能中長期規(guī)劃；2022年1-9月燃料電池系統(tǒng)累計裝機(jī)量241.48MW，同比增長191%，為2021年全年裝機(jī)量的1.4倍，示范城市群細(xì)則落地疊加非示范城市群積極推廣，F(xiàn)CV放量及市場化加速，行業(yè)拐點已至，下半年系統(tǒng)裝機(jī)量高增長確定性逐步加強(qiáng)，整車數(shù)量高增疊加系統(tǒng)高功率化趨勢將共同驅(qū)動系統(tǒng)的高裝機(jī)量。
9月FCV上險量延續(xù)增長勢頭，下半年單月裝車量有望超千輛，全年看向5-6千輛。9月，燃料電池整車總上險量523輛，同比上升227%；由于統(tǒng)計口徑差異，中汽協(xié)9月份公布的FCV產(chǎn)銷分別完成183/202輛，同比增長18.1%和16.8%，今年產(chǎn)量盈余基本已釋放完畢；各省市積極推廣下，預(yù)計下半年單月裝車量將超千輛。
上海城市群頭部企業(yè)領(lǐng)頭推廣，捷氫科技單月裝機(jī)登頂榜首。9月，捷氫科技、愛德曼和重塑科技為裝機(jī)量前三，分別為13/10.1/6.7MW，占比24/19/12%。捷氫科技和重塑科技作為上海示范城市群的頭部企業(yè)，受益于政策細(xì)則落地及推廣，預(yù)計系統(tǒng)裝機(jī)將持續(xù)放量。2022年1-9月，億華通、鴻力氫動和重塑科技累計裝機(jī)量位列前三，分別達(dá)到69/39/33MW，分別占比28/16/14%。
示范城市群產(chǎn)銷：9月，上海示范城市群落地最多，為377輛，其次為河南城市群，為302輛，河北、北京城市群為283和136輛，廣東城市群為116輛。上海地區(qū)榜首受捷氫和重塑高出貨量推動，河南、河北兩區(qū)域逐步放量，北京地區(qū)主要由億華通貢獻(xiàn)，廣東2處省內(nèi)地級市均貢獻(xiàn)銷量，下半年將迎來放量；2022年1-9月，北京示范城市群累計上險量最多，為994輛，上海、河南、河北和廣東示范城市群分別為796輛、647輛、617輛和266輛。
全球整車產(chǎn)銷：1）日本：2022年1-8月日本豐田FCV全球累計銷量2755輛，同比下降38%；（9月數(shù)據(jù)暫未公布）；2）韓國：2022年1-7月韓國現(xiàn)代FCV全球累計銷量為7746輛，同比上升6%；其中本土銷量為7521輛；3）美國：2022年1-9月美國國內(nèi)FCV累計銷量為1987輛，同比下降28%，其中1-8月日本豐田的FCV累計在美國銷量占比達(dá)73%。
投資建議
2022年將是氫能及燃料電池行業(yè)的爆發(fā)元年，我們認(rèn)為氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線，建議關(guān)注美錦能源、昇輝科技、京城股份、雄韜股份、九豐能源。
風(fēng)險提示
政策不及預(yù)期；加氫站建設(shè)不及預(yù)期；氫氣降本不及預(yù)期。
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