>> 申萬宏源-星期六(002291)直播電商龍頭Q3業(yè)績兌現(xiàn)，旺季臨近布局正當時-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司發(fā)布22年三季度業(yè)績預告，遙望網(wǎng)絡22Q1-3預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.3-3.8億元，符合預期。1）公司公告22年前三季度剔除股權(quán)激勵費用4334萬元后，預計實現(xiàn)歸母凈利潤2-3億元，扣非歸母凈利潤1.8-2.7億元，同比扭虧為盈。其中Q3單季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.89-1.9億元，扣非歸母凈利潤0.78-1.7億元。直播電商主體遙望網(wǎng)絡22年前三季度預計凈利潤為3.3-3.8億元，Q3單季度凈利潤1.5億元-2億元，亮眼表現(xiàn)帶動公司業(yè)績拐點向上。2）Q4迎電商旺季，遙望網(wǎng)絡預計全年業(yè)績超150億。據(jù)第三方數(shù)據(jù)，公司22年前三季度預計實現(xiàn)GMV 95億元，其中Q3 GMV預計為42億元。預計隨著電商銷售旺季到來，“雙十一“周期開啟，公司10月GMV有望達20-30億元創(chuàng)下新高，帶動全年業(yè)績高增。在Q4 GMV一般占全年40%的歷史分析下，保守預計全年GMV超150億元，同比增速可超50%。
卡位直播電商萬億規(guī)模爆發(fā)黃金賽道，龍頭借勢高增。直播電商高速發(fā)展，21年其規(guī)模超2萬億元，預計未來2年仍將維持47%的高復合增速！其中抖快為頭部平臺，尤其抖音平臺β屬性盡顯，直播增長顯破竹之勢。公司為雙平臺頭部機構(gòu)，是TikTok出海最早和最核心的合作伙伴之一。行業(yè)快車道+龍頭地位孕育公司高增基因。
運營實力確保明星產(chǎn)能加速釋放，日播IP號矩陣布局推進，直播業(yè)務增長確定性凸顯。1）明星主播端，公司三季度以來維持全網(wǎng)明星主播簽約量第一，同時著力提高簽約明星開播頻次和開播率。9月13日張柏芝抖音首秀，9小時GMV超1億元，位列全站榜和帶貨榜雙第1，單日漲粉超253萬人，累計觀看人數(shù)5499萬，最高同時在線人數(shù)超85萬，成為公司繼賈乃亮、黃圣依楊子后又一單場可破億元的頭部主播，公司強悍運營實力，確保優(yōu)質(zhì)明星產(chǎn)能釋放。2）日播IP號端，公司持續(xù)布局全品類+垂類日播賬號，繼遙望未來站首播三日破2億后，遙望幸福站進駐快手，遙望夢想站預計于10月24日進駐淘寶直播，跨平臺基因賦能跨平臺運作實力。此外公司持續(xù)布局遙望酒館、遙望老茶館、遙望DODOTIME等垂類賬號，形成日播賬號組合拳，為公司業(yè)績增加“安全墊”。
占據(jù)優(yōu)質(zhì)流量入口，供應鏈實力外溢，引領(lǐng)分銷和非標服裝業(yè)務生長，貢獻業(yè)績增量。公司發(fā)展直播電商業(yè)務形成強大供應鏈實力，同時占據(jù)抖音優(yōu)質(zhì)流量入口，商業(yè)模式天然內(nèi)生分銷和非標服裝業(yè)務能力。1）供應鏈側(cè)，公司合作伙伴超2萬家，商品SKU超20萬。業(yè)內(nèi)龍頭地位形成對供應商的巨大吸引力，引領(lǐng)供應鏈合作伙伴“滾雪球”式增加，支撐非標服裝業(yè)務持續(xù)增長。2）流量側(cè)，公司旗下簽約明星近50位，占據(jù)抖音優(yōu)質(zhì)流量入口，助力公司形成強大分銷能力，當前公司已合作例如康恩貝益生菌等品牌20多家，預計Q4將持續(xù)增長。9月以來分銷和非標服裝SAAS業(yè)務迅速崛起，實現(xiàn)快速放量，預計23年規(guī)模效應加持下，業(yè)務體量將實現(xiàn)跨越式增長。
預計公司Q4完成鞋業(yè)業(yè)務剝離，電商旺季開啟帶動GMV提速增長，業(yè)績具備高確定性。疫情對線下渠道影響較大，公司鞋履業(yè)務前三季度仍產(chǎn)生較大經(jīng)營性虧損，但同比去年虧損額已有所收窄。公司傳統(tǒng)鞋業(yè)業(yè)務預計Q4完成剝離，未來將消除其對公司的業(yè)績拖累。公司迎Q4旺季疊加鞋業(yè)剝離，業(yè)績持續(xù)向上可期。
公司旗下遙望網(wǎng)絡為抖快平臺頭部MCN機構(gòu)，女鞋業(yè)務剝離在即，業(yè)績迎來拐點，22年社交電商業(yè)務收入和利潤實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，維持買入評級。遙望網(wǎng)絡旗下明星主播開播頻次和開播率持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能強勢釋放；布局全品類+垂類IP號貢獻業(yè)績增量。此外規(guī)模效應加持下分銷業(yè)務和非標服裝業(yè)務實現(xiàn)快速起量，預計明年實現(xiàn)跨越式增長。維持盈利預測，預計22-24年公司歸母凈利潤分別為7.2/9.2/11.5億元，對應23年P(guān)EG僅為0.6倍，PEG低于1，維持買入評級。
風險提示：直播電商競爭加劇，行業(yè)監(jiān)管加強，消費復蘇不及預期，非標拓展不及預期等。
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