>> 國泰君安期貨-期債：多看少動，靜觀其變-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王笑 |
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【報告導讀】
本周債市持續(xù)上漲，現(xiàn)券收益率曲線明顯下移（利率全周下行7-10BP），國債期貨全線大幅收漲（T和TF、TS分別收漲0.825%、0.488%和0.193%）。海外方面：美股全周繼續(xù)下跌（僅道指小幅收漲）、美債收益率進一步上行、美元指數(shù)繼續(xù)上漲、商品表現(xiàn)分化（原油顯著回調(diào)，金屬和農(nóng)產(chǎn)品震蕩分化），總體上海外交易的依然是美國通脹-緊縮的邏輯，只是周四美國CPI公布當天受海外央行行為影響而出現(xiàn)了短暫的風險偏好修復；國內(nèi)方面，既有海外風偏反復的擾動，也有國內(nèi)盛會前特殊力量和情緒面劇烈波動的干擾，但總體上月初相對寬松的資金面可能為國內(nèi)資產(chǎn)價格表現(xiàn)提供了相對有利的支撐環(huán)境。后續(xù)來看：美國的通脹-緊縮路徑并沒有出現(xiàn)趨于弱化的信號，而美國與非美經(jīng)濟體基本面的強弱也未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，美元指數(shù)走強的中期邏輯并沒有動搖，美元兌人民幣匯率再度挑戰(zhàn)7.2關口，國內(nèi)政策面“穩(wěn)匯率”的權重難以趨勢性弱化，資金面面臨的外部干擾仍未解除。此外，本周三股、債市場都出現(xiàn)過異常的波動，這很難不讓人聯(lián)想到特殊力量的干預，但從歷史上來看盛會前后資產(chǎn)價格強弱并沒有出現(xiàn)過規(guī)律性的轉(zhuǎn)換，建議投資者多看少動，靜觀其變。
中期趨勢角度而言，海外衰退抑或是危機的爆發(fā)可能是國內(nèi)債市最后一波利好，而利空方面需關注房地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)改善的持續(xù)性（本周商品房成交面積季節(jié)性筑底回升）以及資金利率向政策利率的回歸；海外方面，歐央行與美聯(lián)儲緊縮力度差的變化以及后續(xù)商品反彈的持續(xù)性（及其對美國CPI同比的影響）是影響大類資產(chǎn)表現(xiàn)的重要宏觀因子。
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