>> 國金證券-璞泰來(603659)業(yè)績超預(yù)期，各業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展-221015
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1131KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳傳紅 |
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業(yè)績簡評
2022年10月14日，公司公告2022Q1-Q3歸母凈利潤22.7億元，扣非歸母凈利潤21.8億元。22Q3業(yè)績歸母凈利潤8.77億元，環(huán)比+15.5%，扣非歸母凈利潤8.5億元，環(huán)比+18.1%。
經(jīng)營分析
業(yè)績超預(yù)期，業(yè)務(wù)多點開花。預(yù)計公司22Q3負極出貨3.75萬噸，22Q2負極出貨約2.85萬噸，環(huán)比約+31.6%，單噸盈利維持1.25萬元/噸，貢獻4.7億元利潤。我們預(yù)計22Q3涂覆出貨約11億平，22Q2涂覆出貨9.3億平，單平盈利約0.22元/平，貢獻2.42億元利潤。預(yù)計PVDF出貨約1200噸，貢獻權(quán)益凈利潤約0.65億，設(shè)備貢獻0.5億元利潤。
負極：高端負極盈利穩(wěn)定，專注成本下降&新品突破。公司已有石墨化產(chǎn)能6.5萬噸，內(nèi)蒙5萬噸22Q2完成部分爬坡，22Q3基本達產(chǎn)，四川項目23Q1有望逐步釋放。公司持續(xù)對石墨化工藝進行改進，有望進一步降低單位電耗和固投強度。此外，公司一代氧化亞硅已進入量產(chǎn)導入階段，持續(xù)開拓多孔硅、硬碳等新品，競爭力進一步強化。
膜材料：基涂一體化持續(xù)深化，規(guī)模量產(chǎn)在即。公司已完成從前端設(shè)備-中端基膜-后端涂覆及涂覆材料一體化布局，現(xiàn)有40億平涂覆產(chǎn)能，四川卓勤一期4億㎡基膜產(chǎn)線調(diào)試基本完畢，年底有望初步出產(chǎn)品。公司新材料不斷拓張，公司穩(wěn)步推進新型陶瓷涂覆材料寧德液態(tài)勃姆石產(chǎn)線、PVDF國產(chǎn)替代及PPA應(yīng)用，儲備復(fù)合鋁箔等新材料。
盈利預(yù)測與投資建議
我們上調(diào)2022年盈利預(yù)測，預(yù)計2022年公司歸母凈利潤為33.2億元（前值為31.6億元），2023-2024維持46.4、58.9億元，，EPS為2.39、3.34、4.24元，對應(yīng)PE為26.1、18.7、14.7倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預(yù)期風險，行業(yè)競爭格局惡化風險，公司產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風險，新客戶拓展不及預(yù)期風險，限售股解禁及匯兌風險。
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