>> 華創(chuàng)證券-隆基綠能(601012)2022年三季度業(yè)績預告點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，一體化優(yōu)勢明顯-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2022年1-9月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。公司預計2022年前三季度預計實現(xiàn)營業(yè)收入864-874億元，同比增長54%-56%；實現(xiàn)歸母凈利潤106-112億元，同比增長40%-48%。其中，2022Q3預計實現(xiàn)營業(yè)收入359.83-369.83億元，同比增長70%-75%，環(huán)比增長13%-16%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.19-47.19億元，同比增長61%-84%，環(huán)比增長8%-24%。
評論：
公司經(jīng)營穩(wěn)健，組件出貨高增。2022Q3公司積極把握市場機會，采取靈活的經(jīng)營策略以應(yīng)對市場變化，公司對外銷量同比增長，投資收益和匯兌收益大幅增加，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的明顯增長。硅片業(yè)務(wù)方面，2022Q2出貨21.26GW（含自用），2022Q3預計出貨22GW左右，環(huán)比略增。組件業(yè)務(wù)方面，2022Q2出貨11.58GW，2022Q3預計出貨12-14GW，延續(xù)增長態(tài)勢。另外，由于三季度四川地區(qū)限電影響，硅料投資收益受到一定影響。
新技術(shù)落地，產(chǎn)能擴張鞏固一體化優(yōu)勢。公司持續(xù)推進產(chǎn)能建設(shè)項目，2022年底公司硅片/電池/組件產(chǎn)能有望提升至150GW/60GW/85GW，領(lǐng)跑行業(yè)。HBPC技術(shù)路線方面，西咸樂葉15GW項目已于2022年9月正式投產(chǎn)，預計2023年達產(chǎn)，全年產(chǎn)值約300億元，量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率達到24.5%。泰州4GW項目將于近期投產(chǎn)，預計明年一季度達到滿產(chǎn)。2023年HPBC路線將逐步放量，預計出貨量達20-25GW。公司產(chǎn)能持續(xù)升級，一體化優(yōu)勢明顯，盈利水平有望進一步提升。
研發(fā)投入力度加大，成果轉(zhuǎn)化明顯。公司2022上半年研發(fā)支出36.70億元，占營業(yè)收入7.28%。高投入下，公司取得了優(yōu)秀的研發(fā)產(chǎn)出。截至2022上半年，公司累計獲得專利1,808項。此外，經(jīng)德國哈梅林太陽能研究所測試，2022年6月，公司在M6全尺寸單晶硅片上采用摻鎵p型硅片制備的硅異質(zhì)結(jié)電池，實現(xiàn)電池光電轉(zhuǎn)換效率達26.50%，刷新了HJT電池效率世界紀錄。公司研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先，持續(xù)投入不斷加固自身競爭力。
投資建議：公司是硅片和組件雙龍頭，業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先，將持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣，我們預計公司2022-2024公司歸母凈利潤分別為149.2/193.8/238.2億元，當前市值對應(yīng)PE分別為26/20/16倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對應(yīng)目標價63.92元，維持“強推”評級。
風險因素：終端需求不及預期，產(chǎn)能擴張進度不及預期，市場競爭加劇等。
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