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宏觀端：歐元區(qū)與英德法9月Markit制造業(yè)PMI均小于50且低于預(yù)期和前值，消費(fèi)端高通脹與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期交織使歐洲央行猶豫10月加息50或75個(gè)基點(diǎn)；美國(guó)9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI為8.2%高于預(yù)期，但是9-10月經(jīng)濟(jì)與就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半使部分美聯(lián)儲(chǔ)官員越發(fā)關(guān)注過(guò)快加息可能產(chǎn)生的負(fù)面沖擊而可能調(diào)整加息步伐，疊加美國(guó)房地產(chǎn)銷量下降促房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始下跌，房地產(chǎn)形成的財(cái)富效應(yīng)逐步消退或使美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受壓力逐步增強(qiáng)，中長(zhǎng)期或令有色金屬價(jià)格承壓。
　　上游端：中國(guó)港口銅精礦入港量較上周增加促中國(guó)銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比上升，現(xiàn)貨成交冷清使國(guó)內(nèi)銅精礦供應(yīng)漸趨偏松；廢銅產(chǎn)粗銅供應(yīng)量緊張使中國(guó)10月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，南非港口工人罷工擾動(dòng)陽(yáng)極銅等出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)粗銅現(xiàn)貨供給偏緊；國(guó)內(nèi)部分新擴(kuò)建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，或使中國(guó)10月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加；滬倫銅價(jià)比值略高于均值，進(jìn)口窗口打開(kāi)或使中國(guó)電解銅進(jìn)口量增加；以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅精礦供給漸趨寬松但廢銅產(chǎn)粗銅及電解銅均供給邊際偏緊。
　　下游端：高基差與價(jià)差致銅桿現(xiàn)貨交投低迷，新增訂單明顯減少和成品庫(kù)存顯著增加促銅桿企業(yè)放緩生產(chǎn)節(jié)奏，使再生銅桿和精銅制桿產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降；國(guó)內(nèi)各類基建與光伏風(fēng)電及新能源汽車需求好轉(zhuǎn)、傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”有所兌現(xiàn)、房地產(chǎn)政策信貸落地與取消限購(gòu)等措施能否兌現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍需觀望，銅消費(fèi)需求回暖或使10月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比上升，具體而言：銅電線纜、銅漆包線、銅箔、黃銅棒產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比上升，但是銅板帶、銅管產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比下降；以上說(shuō)明高基差與價(jià)差背景下持貨商出貨意愿較強(qiáng)但下游因成本過(guò)高而拒絕交易。。
　　投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格或短期寬幅震蕩中期震蕩偏弱，關(guān)注64000-65000附近壓力位，建議投資者謹(jǐn)慎追多并考慮逢反彈布局空單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注美國(guó)10月18日9月工業(yè)產(chǎn)出及10月NAHB房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)、19日9月新屋開(kāi)工與營(yíng)建許可數(shù)量、20日9月初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)與成屋銷售數(shù)量。