久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，公司更加注重提升電商內(nèi)功，阿爾法屬性明顯
　　9月至國(guó)慶期間，東方甄選矩陣號(hào)總粉絲數(shù)、GMV、帶貨轉(zhuǎn)化率、自營(yíng)品GMV占比等指標(biāo)整體維持增長(zhǎng)。公司并不一味追求GMV增長(zhǎng)，而是注重供應(yīng)鏈和服務(wù)能力建設(shè)，投流較少，因此我們下調(diào)對(duì)觀看量及日均GMV的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)?？紤]疫情反復(fù)對(duì)留學(xué)培訓(xùn)需求的影響，下調(diào)對(duì)大學(xué)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。綜上，我們下調(diào)公司FY23-FY25歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.67/9.62/10.66億元（前值7.54/11.01/14.46億元）?？紤]到公司持續(xù)優(yōu)化選品、物流、服務(wù)、全渠道布局等電商核心能力，商業(yè)模式的稀缺性，業(yè)務(wù)增速相對(duì)消費(fèi)板塊中的阿爾法屬性，參考Wind可比一致預(yù)測(cè)PE均值并給予直播電商業(yè)務(wù)一定溢價(jià)，給予直播電商/大學(xué)業(yè)務(wù)FY23 PE分別44/25.38x，上調(diào)SOTP目標(biāo)價(jià)至31.31港元（前值31.04港元）。維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　粉絲及帶貨轉(zhuǎn)化提升對(duì)沖觀看率下滑，相比GMV公司更注重提升內(nèi)功
　　據(jù)蟬媽媽，9月“東方甄選”直播間日均觀看人次約1,514萬(wàn)，較8月下降約13%；新增粉絲142萬(wàn)人，略高于8月（138萬(wàn)人）；7/8/9月帶貨轉(zhuǎn)化率分別為1.4%/1.9%/2.6%，穩(wěn)定上升。對(duì)沖效應(yīng)下，我們估計(jì)9月后各矩陣號(hào)日均GMV或在2,400萬(wàn)附近緩慢上行。公司并未一味追求GMV增長(zhǎng)，而是更多專注于直播電商能力建設(shè)。供應(yīng)鏈方面，9月末自營(yíng)品SKU增至59個(gè)，自營(yíng)品單月GMV占比由30%提升至46%，品牌心智進(jìn)一步建立。物流方面，9月初公司與順豐、京東達(dá)成緊密合作，計(jì)劃在五大城市建立20個(gè)自營(yíng)產(chǎn)品倉(cāng)庫(kù)，倉(cāng)配能力進(jìn)一步優(yōu)化。
　　公司增長(zhǎng)具備阿爾法屬性，估值具備較高溢價(jià)能力
　　公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的魄力和獨(dú)具魅力的文化調(diào)性孕育出了相對(duì)稀缺的商業(yè)模式和獨(dú)特的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力，在疫情反復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累的情況下，走出了獨(dú)特的增長(zhǎng)曲線。公司商業(yè)模式兼具直播影響、電商平臺(tái)、優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品品牌企業(yè)的特點(diǎn)，而商業(yè)模式又更加靈活，因此我們認(rèn)為應(yīng)具備一定估值溢價(jià)。
　　內(nèi)外兼修加速品牌化轉(zhuǎn)型，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至31.31港元
　　直播電商平臺(tái)優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容調(diào)性是外功，穩(wěn)定的供應(yīng)鏈?zhǔn)莾?nèi)功，內(nèi)外兼修方能行以致遠(yuǎn)。我們看好東方甄選內(nèi)容的持續(xù)創(chuàng)新，在選品、運(yùn)營(yíng)、用戶服務(wù)等環(huán)節(jié)逐步體系化地進(jìn)行品牌建設(shè)?？紤]當(dāng)下公司增長(zhǎng)獨(dú)特的阿爾法屬性，上調(diào)SOTP目標(biāo)價(jià)至31.31港元（前值31.04港元）。維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：GMV增長(zhǎng)不及預(yù)期，供應(yīng)鏈建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，核心人才流失，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)，直播電商行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)，大學(xué)業(yè)務(wù)招生不及預(yù)期。