>> 上海證券-固收周報：市場有望迎來修復行情-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 1299KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風格。從歷史和未來營收成長性識別高景氣度行業(yè)：電力設備新能源、消費者服務、電子、軍工、農(nóng)林牧漁等。從多維度來看，電力設備及新能源、消費者服務、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個方向；國防軍工和農(nóng)林牧漁預測景氣度占優(yōu)。動態(tài)風險溢價模型信號和前一周相同，傾向于“雙低策略”，市場風格偏防守。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：2022年10月10日到10月14日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共有四支，行業(yè)覆蓋基礎化工、機械、電力設備及新能源以及計算機板塊。目前已獲得證監(jiān)會核準待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有25家，行業(yè)集中于基礎化工、電子以及機械等行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來看，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是齊魯銀行（80億元），最小的是聲迅股份為2.80億元。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)同步上漲。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價為411.08點，周漲幅為2.09%。分行業(yè)看，多數(shù)行業(yè)轉(zhuǎn)跌為升，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債均出現(xiàn)了不同幅度的上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五依次為醫(yī)藥、電力設備及新能源、汽車、農(nóng)林牧漁以及機械。個券方面，周漲幅前十主要集中在基礎化工等行業(yè)，周跌幅前十較為分散，主要分布在電子、食品飲料、汽車、機械、消費者服務、家電等九個行業(yè)。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共2支，分別為哈爾轉(zhuǎn)債和上22轉(zhuǎn)債。尚未觸發(fā)但存在較大贖回風險的債券共8支。市場已有5支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有5支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進度已到達或超過60%的轉(zhuǎn)債共26支，其中12支修正觸發(fā)進度已經(jīng)到達或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
市場有望迎來修復行情。海外方面，9月美國CPI和核心CPI大超市場預期，預計聯(lián)儲將在11月繼續(xù)加息。隨著短端美債收益率回升將繼續(xù)推動美元指數(shù)走強，非美貨幣承壓，相對于波動較大風險資產(chǎn)而言，未來流動性較好低風險資產(chǎn)更受海外資金青睞。國內(nèi)方面，隨著二十大召開，將進一步明確我國經(jīng)濟未來發(fā)展的長期戰(zhàn)略，LPR下調(diào)推動商業(yè)銀行加大對企業(yè)信貸投放，企業(yè)短期和中長期貸款大幅回升，推動9月社融數(shù)據(jù)遠超預期。隨著國內(nèi)經(jīng)濟基本面企穩(wěn)，未來社融增速將保持穩(wěn)步回升態(tài)勢，四季度在一系列穩(wěn)增長政策推動下，企業(yè)端信用將顯著修復，寬信用格局維持底部企穩(wěn)態(tài)勢。可轉(zhuǎn)債配置方面，關(guān)注政策未來重點扶持領(lǐng)域和三季報中高景氣行業(yè)。在“三低”指標構(gòu)建防御板塊基礎上，關(guān)注市場情緒修復帶來的結(jié)構(gòu)性機會。10月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：江銀轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、勝達轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、大秦轉(zhuǎn)債、大禹轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、皖天轉(zhuǎn)債。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預期風險，正股業(yè)績風險；政策風險；模型風險
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