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事件：公司發(fā)布2022年前三季度預(yù)告。公司前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76-1.86億元，同比+91.65%~102.54%；22Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4885.88-5885.88萬元，同比+39%~67.45%。
　　旺季備貨訂單充沛，匯兌收益增厚業(yè)績。在全球戶外休閑活動風(fēng)靡下,保溫杯出口訂單仍保持較高增速：根據(jù)海關(guān)總署，22年1-8月我國保溫杯出口額累計(jì)9.99億美元，同比+50.08%，其中1-8月出口至美國保溫杯出口額合計(jì)4.05億美元，同比+57.3%，7-8月單月保溫杯出口至美國的出口額分別5244.3/4695.6萬美元，同比分別+29.9%/19.6%。Q4北美市場節(jié)慶集中進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，大客戶普遍選擇提前備貨，公司海外核心客戶之一PMI受益于團(tuán)隊(duì)改革與產(chǎn)品迭代，北美銷售表現(xiàn)靚麗，預(yù)計(jì)公司Q3出口訂單持續(xù)飽滿且有望延續(xù)至Q4。公司外銷占比約80%，Q3匯率波動顯著增厚利潤。此外，內(nèi)銷也同步進(jìn)入銷售旺季，疫情常態(tài)化管理后內(nèi)需有望環(huán)比22H1迎來修復(fù)，公司加強(qiáng)自主品牌定位與渠道營銷，看好旺季下內(nèi)銷彈性釋放。
　　組織變革激發(fā)活力，重塑品牌煥發(fā)生機(jī)。公司近年來高度重視組織變革，引入行業(yè)資深人才并培養(yǎng)公司內(nèi)部骨干，其中重點(diǎn)對內(nèi)銷團(tuán)隊(duì)進(jìn)行調(diào)整，創(chuàng)立賽馬制度激發(fā)線上、線下渠道發(fā)展動力，并獨(dú)立出產(chǎn)品事業(yè)部，啟動品牌戰(zhàn)略升級計(jì)劃進(jìn)行品牌重塑與定調(diào)，例如今年乘國內(nèi)“戶外”風(fēng)起，公司針對旗下SIGG和Santeco品牌制定“雙S”戰(zhàn)略，通過贊助專業(yè)戶外活動、聯(lián)名李寧在內(nèi)的知名運(yùn)動品牌等方式推廣成效初顯。未來公司仍將主打差異化與高端定位，綜合提升品牌影響力。我們預(yù)計(jì)公司22-24年凈利潤分別2.33/2.45/2.93億元，同比分別+71.9%、5.3%、19.5%，對應(yīng)PE分別為11.34X/10.77X/9.01X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅上漲、匯率波動、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)能投放不及預(yù)期，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。