>> 申萬宏源-廣匯物流(600603)實現(xiàn)控股紅淖鐵路，新疆能源物流大動脈蓄勢待發(fā)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆海,孟祥文,程斐 |
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投資要點：
事件：公司于22年10月17日發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)購買之標(biāo)的資產(chǎn)交割完成》公告稱，公司以支付現(xiàn)金方式收購新疆紅淖三鐵路有限公司92.7708%的股權(quán)事項，已完成交割手續(xù)，截至公告日公司已向交易對方支付現(xiàn)金對價2.09億元，剩余對價將根據(jù)《支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》及補充協(xié)議的約定安排及時進行支付。同期發(fā)布《關(guān)于控股子公司新疆紅淖三鐵路有限公司與關(guān)聯(lián)方簽訂鐵路運費協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易》公告稱，公司將根據(jù)不同運輸量收取運費、貨車延期占用費、雜費及運雜費等，預(yù)計自本公告之日起至本年度末，交易總額不超過5.5億元。
實現(xiàn)控股紅淖鐵路，新疆能源物流大動脈蓄勢待發(fā)。將-淖-紅線路全長780公里，初期設(shè)計年運能為3950萬噸，遠期可達1.5億噸/年；未來同將淖鐵路連接后，有效解決準(zhǔn)東、三塘湖和淖毛湖礦區(qū)大宗商品運輸問題，出疆距離較現(xiàn)存烏將-蘭新線路縮短約300公里，成為煤炭資源出疆的最優(yōu)通道，極具市場競爭力。此次收購有助于公司加速以能源物流為主業(yè)的戰(zhàn)略布局，大幅提升公司戰(zhàn)略資源優(yōu)勢，同時為公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流入，增強公司持續(xù)經(jīng)營能力。
發(fā)放信托貸款，為物流業(yè)務(wù)建設(shè)保駕護航。為了加快公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后各能源物流項目建設(shè)進度，進一步提升公司核心業(yè)務(wù)規(guī)模，盡快形成公司新的利潤增長點，廣匯物流擬與中國信達、金谷信托共同簽訂關(guān)于申請信托貸款的相關(guān)協(xié)議。信托向紅淖鐵路公司發(fā)放信托貸款，用于償還紅淖鐵路公司對廣匯能源的其他應(yīng)付款和后續(xù)站點建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級所需的配套資金。信托貸款總規(guī)模不超過12億元。
盈利預(yù)測與評級。公司作為A股民營上市物流企業(yè)，定位能源+冷鏈+商貿(mào)多維物流公司?？紤]到公司鐵路物流板塊未來3年運能大幅增長，基于相對估值模型，維持公司2022-2024年EPS為0.62元、1.20元、2.00元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為15X、7X、4X。大秦鐵路的能源物流業(yè)務(wù)同公司的業(yè)務(wù)可比，順豐控股的冷鏈物流業(yè)務(wù)同公司的業(yè)務(wù)可比，招商蛇口同公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)可比，故選擇這三家公司作為行業(yè)對標(biāo)標(biāo)的。2022年-2024年行業(yè)平均估值PE分別為18X、14X、12X。此外，參考大秦鐵路在2006-2009年鐵路運量大幅上升且主營業(yè)務(wù)為鐵路期間，估值分別為25X、57X和16X。公司業(yè)績彈性較強，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求下滑致使周轉(zhuǎn)量低于預(yù)期；將淖鐵路項目建設(shè)進度低于預(yù)期。
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