久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年前三季度歸母凈利潤61.70億元，同比增長36.5%。海風(fēng)搶裝與平價(jià)項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)推動(dòng)公司電量高增，結(jié)合試運(yùn)行收入計(jì)入當(dāng)期損益推動(dòng)業(yè)績高增。硅料約束解除有望推動(dòng)組件價(jià)格重回下行通道，公司作為運(yùn)營商將受益。可再生歷史欠補(bǔ)問題解決有望加速，改善公司現(xiàn)金流并提升再投資能力。維持2022~2024年EPS預(yù)測為0.29/0.37/0.47元，維持公司“買入”評級與目標(biāo)價(jià)7.30元。
　　▍前三季度EPS 0.22元，略低于預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入174.06億元，同比增長48.3%（未經(jīng)審計(jì)，下同）；歸母凈利潤61.70億元，同比增長36.5%；對應(yīng)EPS 0.22元，同比增長12.3%，業(yè)績略低于預(yù)期。分季度來看，三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.77億元，同比增長55.4%；歸母凈利潤11.33億元，同比增長36.1%；對應(yīng)EPS 0.04元，同比增長35.9%。
　　▍電量高增以及試運(yùn)行收入計(jì)入當(dāng)期損益，推動(dòng)前三季度業(yè)績高增。海風(fēng)搶裝與平價(jià)項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)推動(dòng)公司裝機(jī)規(guī)模大幅增長，截至1H2022末公司風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模同比增長52.9%至2,479萬千瓦，推動(dòng)前三季度公司發(fā)電量同比高增47.4%至353.15億千瓦時(shí)，是公司歸母凈利潤同比高增48.3%的主因。海風(fēng)板塊表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢，受益于2021年末超過280萬千瓦海風(fēng)項(xiàng)目搶裝，前三季度公司海風(fēng)發(fā)電量同比高增187.2%至75.6億千瓦時(shí)。除裝機(jī)投產(chǎn)推動(dòng)電量高增外，會計(jì)準(zhǔn)則變更后公司前三季度試運(yùn)行銷售相關(guān)的收入與成本計(jì)入當(dāng)期損益，而試運(yùn)行期間不計(jì)提折舊因而營業(yè)成本增量較小，進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績高增。
　　▍聚焦硅料產(chǎn)能釋放及光伏組件價(jià)格變動(dòng)，期待光伏項(xiàng)目回報(bào)率改善。今年以來持續(xù)上漲的硅料價(jià)格刺激多晶硅企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，根據(jù)我們對各家企業(yè)投產(chǎn)計(jì)劃的測算，我們預(yù)計(jì)2023/2024年國內(nèi)約有25/80萬噸硅料產(chǎn)能釋放，有望推動(dòng)硅料價(jià)格在今年底或明年初觸頂回落，帶動(dòng)光伏組件價(jià)格重回下行通道，提升終端光伏電站回報(bào)。公司作為綠電運(yùn)營龍頭有望充分受益于光伏項(xiàng)目造價(jià)下行，憑借充足的資源儲備實(shí)現(xiàn)裝機(jī)規(guī)模持續(xù)成長。
　　▍補(bǔ)貼資金回收有望加速，改善公司現(xiàn)金流并提升再投資能力。近期國家發(fā)改委等三部委印發(fā)《關(guān)于明確可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼核查認(rèn)定有關(guān)政策解釋的通知》，對歷史欠補(bǔ)認(rèn)定中的爭議問題進(jìn)行明確。結(jié)合此前國家發(fā)改委授權(quán)國網(wǎng)與南網(wǎng)成立可再生能源發(fā)展結(jié)算服務(wù)公司，通過財(cái)政撥款與專項(xiàng)融資解決補(bǔ)貼發(fā)放問題，表明新能源補(bǔ)貼核查進(jìn)展順利，我們認(rèn)為歷史欠補(bǔ)問題解決有望加速。公司作為含補(bǔ)貼風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模最大的運(yùn)營商之一，可再生電價(jià)欠補(bǔ)規(guī)模位居行業(yè)前列，截至1H2022末應(yīng)收賬款規(guī)模達(dá)到266我們對.7億元（以應(yīng)收可再生電價(jià)補(bǔ)貼為主）。若應(yīng)收可再生補(bǔ)貼加速回收，公司再投資能力有望得到顯著改善，憑借充足的項(xiàng)目儲備與內(nèi)生現(xiàn)金流增長加快風(fēng)光項(xiàng)目投資建設(shè)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：裝機(jī)成長不達(dá)預(yù)期；上網(wǎng)電價(jià)與項(xiàng)目造價(jià)波動(dòng)；補(bǔ)貼回收不達(dá)預(yù)期，高資本開支帶來融資壓力。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：前三季度公司業(yè)績略低于預(yù)期，我們判斷或與Q3淡季度電折舊成本增加較多以及小股東權(quán)益占比有關(guān)，但考慮到Q4國內(nèi)來風(fēng)形勢通常較好，預(yù)計(jì)Q4公司業(yè)績有望環(huán)比顯著改善并帶動(dòng)全年業(yè)績符合預(yù)期，因此我們維持公司2022~2024年EPS預(yù)測為0.29/0.37/0.47元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022~2024年動(dòng)態(tài)PE為21/16/13倍，參考可比新能源公司（龍?jiān)措娏?、新天綠能、協(xié)鑫能科、南網(wǎng)能源）2022年24倍PE的平均估值水平（基于Wind一致預(yù)期），并考慮到公司成長性更為突出，我們適當(dāng)給予一定估值溢價(jià)，給予公司2022年25倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.30元，維持“買入”評級。