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◆行情回顧
　　本周電子（申萬)板塊指數(shù)周漲跌幅為2.11%，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第20。電子行業(yè)（申萬一級）指數(shù)在本周小幅上漲，跑贏上證指數(shù)0.54pct，跑贏滬深300指數(shù)1.12pct。電子行業(yè)PE處于近五年9.2%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年42.6%的分位點(diǎn)。行業(yè)每周日平均換手率為1.21%。
　　◆消費(fèi)萎靡不振疊加美國多輪科技制裁，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速明顯放緩。
　　由于地緣政治沖突、全球通貨膨脹、新冠疫情反復(fù)、創(chuàng)新迭代力度不足等原因，消費(fèi)電子終端需求持續(xù)低迷已成行業(yè)共識。而美國為了維護(hù)自身的科技霸權(quán)主義，對于國際科技博弈焦點(diǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了多番損人不利己的制裁，近日美國商務(wù)部產(chǎn)業(yè)安全局宣布《出口管理?xiàng)l例》中針對中國的出口管制新規(guī)，旨在全面加強(qiáng)對我國先進(jìn)制程能力建設(shè)的限制。以上因素疊加導(dǎo)致全球和我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)陷入低迷，近幾月半導(dǎo)體銷售額停滯不前。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，2022年8月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額為474億美元，相比去年同期僅小幅增長0.1%，同比增速自去年12月以來明顯放緩，同時(shí)較上月環(huán)比下滑3.4%。而國內(nèi)今年8月半導(dǎo)體行業(yè)銷售額為149億美元，同比下滑10%，環(huán)比下滑4.9%，我國半導(dǎo)體行業(yè)月度銷售額已連續(xù)下滑3個(gè)月。
　　◆A股電子板塊自年初回調(diào)至今逾30%，上次大幅回調(diào)仍是2018年。
　　自今年年初以來,電子板塊呈走弱趨勢,電子指數(shù)從1月4日收盤的5497.86一路下跌到4月27日的低點(diǎn)3163.77，跌幅約42%。之后電子板塊跟隨大盤反彈，而8月下旬至今電子板塊再度以下跌行情為主，年初至今跌幅為36.47%?？v觀近年A股電子板塊，曾在2018年3月中旬至10月下旬也遭遇過一輪時(shí)間久、力度大的回調(diào)，申萬一級電子行業(yè)指數(shù)約從3493.48跌至1969.66，跌幅高達(dá)44%。
　　◆分中萬三級行業(yè)來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上游設(shè)備、材料板塊較為抗跌。
　　根據(jù)申萬三級行業(yè)分類來看，今年的下跌行情中其他電子Ⅲ、電子化學(xué)品Ⅲ、半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料相對抗跌,分別下跌20.79%、24.31%、24.45%和27.10%，而LED、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、模擬芯片設(shè)計(jì)跌幅相對靠前，分別下跌42.73%、42.97%和45.33%?；仡?018年的下跌行情，半導(dǎo)體設(shè)備板塊甚至逆勢上漲1.89%，半導(dǎo)體材料也僅小幅下跌6.48%，而品牌消費(fèi)電子、面板、集成電路封測跌幅靠前。綜合這兩次大規(guī)?；卣{(diào)來看，上游半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料相對抗跌;LED、光學(xué)元件、品牌消費(fèi)電子跌幅均靠前。
　　◆建議把握大幅回調(diào)后低估值細(xì)分龍頭配置機(jī)會。
　　在本輪電子板塊走弱趨勢下，我們關(guān)注的大多數(shù)細(xì)分龍頭均出現(xiàn)不同程度的回調(diào)，僅有江海股份、華特氣體、華海清科、凱美特氣、拓荊科技自今年年初上漲。與板塊走勢一致,數(shù)字芯片設(shè)計(jì)和模擬芯片設(shè)計(jì)細(xì)分龍頭跌幅普遍靠前,其中韋爾股份、恒玄科技、兆易創(chuàng)新年初至今已分別回調(diào)74.10%、67.86%和50.86%。經(jīng)歷回調(diào)后，部分細(xì)分龍頭的估值也處于歷史較低分位，跌幅靠前的韋爾股份、聞泰科技、兆易創(chuàng)新PETTM分別僅為21.15、23.57、18.73倍，處于五年分位點(diǎn)的0.54%、0.60%和0.45%，具有配置性價(jià)比。
　　◆建議關(guān)注:
　　(1）經(jīng)歷大幅回調(diào)后低估值細(xì)分龍頭標(biāo)的:韋爾股份、聞泰股份、兆易創(chuàng)新等;
　　(2)受美國Foundry制裁影響較小的被動(dòng)元件相關(guān)標(biāo)的:三環(huán)集團(tuán)、士蘭微、揚(yáng)杰科技等。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、美國制裁進(jìn)一步加劇、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。