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投資要點(diǎn)
　　通脹持續(xù)高企凸顯黃金投資價(jià)值
　　通脹持續(xù)高企，黃金仍有配置價(jià)值，建議關(guān)注赤峰黃金、山東黃金、銀泰黃金、中金黃金和湖南黃金。
　　赤峰黃金：“周期+成長(zhǎng)”
　　公司穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，目前在加納、老撾和科特迪瓦均有資源布局，并與沙特、老撾的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行合作探礦項(xiàng)目，我們認(rèn)為公司具備高成長(zhǎng)性，礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望發(fā)生質(zhì)變，迎來(lái)“周期”+“成長(zhǎng)”的雙擊。老撾Sepon礦區(qū)稀土的發(fā)現(xiàn)也為公司注入活力，有望成為業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)極。
　　山東黃金：打造世界級(jí)黃金基地
　　公司黃金資源豐富，國(guó)內(nèi)外黃金儲(chǔ)量共計(jì)592.41噸，對(duì)應(yīng)權(quán)益量499.62噸。依托覆蓋黃金的全產(chǎn)業(yè)鏈，以及“焦家資源帶、新城資源帶、三山島資源帶”等礦權(quán)資源，加快推進(jìn)萊州世界級(jí)黃金基地建設(shè)。山東省內(nèi)資源整合計(jì)劃、公司定增募資助力山東黃金儲(chǔ)量、產(chǎn)量提升，推動(dòng)集團(tuán)十四五規(guī)劃落地。
　　銀泰黃金：成本優(yōu)勢(shì)顯著
　　公司規(guī)劃在2-3年內(nèi)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司所控制的保有資源量、主要產(chǎn)品產(chǎn)量在2020年底基礎(chǔ)上翻一番，期間成功收購(gòu)芒市金礦，預(yù)計(jì)在年底完成備案工作，有望大幅增厚公司利潤(rùn)。此外，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著，黃金業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定。
　　中金黃金：深化改革，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，深化改革成效顯著。公司聚焦“兩利四率”業(yè)績(jī)導(dǎo)向，持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)中向好；堅(jiān)定不移堅(jiān)持“資源生命線”戰(zhàn)略，資源保障工作穩(wěn)步推進(jìn)，企業(yè)探礦增儲(chǔ)成果顯著；大力推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利。
　　湖南黃金：多業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展
　　多業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，助力實(shí)現(xiàn)十四五規(guī)劃。湖南黃金業(yè)務(wù)范圍覆蓋金、銻和鎢的采選、冶煉，在黃金業(yè)務(wù)層面，公司將加大“以礦找礦、探邊掃盲”力度，通過(guò)收購(gòu)礦山等方式多渠道拓展資源儲(chǔ)量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。