>> 國投安信期貨-豆棕油周報：豆油月差在回落，跟棕油價差在修復-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳小明 |
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全球大豆庫存消費比環(huán)比上調(diào)。全球大豆產(chǎn)量環(huán)比上調(diào)，主要是美國下調(diào)而巴西上調(diào)導致的。期末庫存環(huán)比上調(diào)。具體調(diào)整數(shù)據(jù):22/23年度全球大豆期初庫存同比下降766萬噸（環(huán)比上調(diào)267萬噸)，產(chǎn)量同比增加3530萬噸（環(huán)比增加了122萬噸)，國內(nèi)消費同比增加1665萬噸（環(huán)比增加255萬噸)。期末庫存同比增加814萬噸，(環(huán)比增加159萬噸)。主要產(chǎn)量同比變化來自阿根廷(+700萬噸)，巴西(+2500，環(huán)比上調(diào)300）至1.52億噸，中國(+200），巴拉圭(+580），美國(-415，環(huán)比下調(diào)178）。期末庫存同比變化蘭國(下降-201萬噸)，中國(-28）。阿根廷(+105)，巴西(+815).其中美國方面上調(diào)了舊作2021/22年度大豆的產(chǎn)量(+82萬噸)，主要是單產(chǎn)進行了上調(diào)，從51.4上調(diào)到了51.7。并上調(diào)了期末庫存(+92萬噸）。而下調(diào)了新作2022/23年度的單產(chǎn)和產(chǎn)圣，單產(chǎn)從50.5繼續(xù)下調(diào)至49.8，產(chǎn)量下調(diào)了178萬噸，壓衲上調(diào)了27，出口下調(diào)了108萬噸，使得新作期末庫存沒變化。其中阿根廷新作出口環(huán)比上調(diào)了230萬噸，巴西環(huán)比上調(diào)了50萬噸，中國進口圣環(huán)比上調(diào)了100萬噸至9800萬噸。
全球玉米方面庫存消費比環(huán)比進一步下調(diào)。產(chǎn)量進一步環(huán)比下調(diào)，主要是歐盟和熒國的產(chǎn)量環(huán)比進-一步下調(diào)，期末庫存環(huán)比也進一步下調(diào)。全球玉米的干衡表環(huán)比進一步緊張。
全球小麥方面庫存消費比環(huán)比下調(diào)。產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)，主要是歐盟產(chǎn)量環(huán)比上調(diào)，而美國的產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)。期末庫存也環(huán)比下調(diào)。小麥的的平衡表北半球階段也基本驗證了緊張的狀態(tài)。如果南莞后期躍預期一樣，那么全年的平衡表也是期末庫存同比下降，庫銷比同比下降的狀態(tài)。
棕櫚油方面馬來方面日前回顧驗證，能發(fā)現(xiàn)系庫的絕對值基本處于預判的范圍，但是系庫的節(jié)奏會比我們預判的提前，原因是產(chǎn)量比我們預判的會增加的快-一些。后續(xù)四季度進入減產(chǎn)季，屆時霄要看下減產(chǎn)的力度如何，去驗證繼續(xù)系庫還是庫存見頂了。根據(jù)SGS出口數(shù)據(jù)10月1-15日出口環(huán)比下降0.9%，歐盟進口15.98萬噸環(huán)比增長8.5%，中國進口了122,540噸環(huán)比增長19.5%，中東國家進口6.58萬噸，環(huán)比增長228.8%，能看到出口市場市場不是很差，應該是棕油國際市場上價格低，馬幣在持續(xù)貶值，對需求還是有利的。印尼方面日前處于去庫的狀態(tài)。俄羅斯無人駕駛飛機襲擊了烏克蘭米科拉耶夫的葵花籽油碼頭，兩個油罐遵到襲擊，每個油罐有7,500噸油，國際葵油供應鏈的不穩(wěn)定風險又增加，對棕油的替代需求有利。
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