>> 東亞前海證券-醫(yī)藥生物行業(yè)月報：醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司2022半年報總結(jié)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪玲 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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核心觀點
2022年上半年，醫(yī)藥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1879.9億元，同比增長12.9%，環(huán)比增長4.9%，歸母凈利潤253.8億元，同比下降21.5%，環(huán)比增長11.4%。分季度看，2022年Q2醫(yī)藥行業(yè)營業(yè)收入為971億元，環(huán)比增長6.8%，歸母凈利潤133.5億元，環(huán)比增長11.0%。營業(yè)收入增長幅度小于凈利潤增長幅度。從費用看，銷售和研發(fā)費用率較Q1有所提升，Q2分別達到19.2%和11.4%，創(chuàng)新藥企業(yè)對銷售費用的貢獻比例較大，管理費用相較Q1小幅下降。板塊盈利能力相較Q1有所上升，雖然2022年Q2毛利率略小于Q1，但凈利率實現(xiàn)小幅增長至13.7%。2022年Q2，國內(nèi)疫情得到有效控制，醫(yī)藥行業(yè)整體穩(wěn)中向好，較Q1逐步回暖。
原料藥及制劑：2022年上半年，原料藥及制劑板塊錄得營業(yè)收入202.6億元，同比增長7.0%，環(huán)比增長20.5%，錄得歸母凈利潤31.0億元，同比增長40.6%，環(huán)比增長6.1%。分季度看，雖然二季度國內(nèi)疫情反復(fù)造成物流受阻以及原材料價格上漲，但國內(nèi)原料藥及制劑企業(yè)表現(xiàn)出了十足的韌性，2022年Q2板塊營業(yè)收入和歸母凈利潤分別實現(xiàn)環(huán)比10.3%和23.5%的增速，其中利潤增速要高于營收增速，主要原因是匯兌變化給出口比例較大的公司帶來一定收益。
藥械上游：2022年上半年，藥械上游板塊實現(xiàn)營業(yè)收入43.3億元，同比增長33.6%，環(huán)比增長15.0%，歸母凈利潤13.1億元，同比增長13.9%，環(huán)比增長20.3%。分季度看，2022年Q2藥械上游板塊營業(yè)收入為19.8億元，同比下降15.3%，歸母凈利潤5.3億元，同比下降32.0%，下降的原因是新冠相關(guān)產(chǎn)品需求有所下降以及二季度國內(nèi)疫情對企業(yè)常規(guī)產(chǎn)品的銷售也造成一定影響。
醫(yī)療器械：2022年上半年，醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)營業(yè)收入281.5億元，同比增長12.2%，環(huán)比增長42.3%，歸母凈利潤84.1億元，同比增長9.7%，環(huán)比增長79.8%。分季度看，2022年Q2醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)營業(yè)收入153.8億元，環(huán)比增長20.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤49.4億元，環(huán)比增長42.5%。凈利潤增速快于營收增速，主要原因是受疫情影響，相關(guān)企業(yè)銷售活動減少，三費費率有所降低，但是研發(fā)支出的絕對金額仍然有所增長，相關(guān)企業(yè)持續(xù)加大對新產(chǎn)品的研發(fā)力度。
中藥：2022年上半年，中藥板塊實現(xiàn)營業(yè)收入536.7億元，同比增長1.2%，環(huán)比增長7.0%，歸母凈利潤63.5億元，同比下降13.6%，環(huán)比增長6.7%。分季度看，2022年Q2中藥板塊營業(yè)收入為262.7億元，環(huán)比下降4.1%，歸母凈利潤32.7億元，環(huán)比增長6.0%。營業(yè)收入略有下降，主要原因是二季度疫情的沖擊和集采降價的負面影響；凈利潤有所上升是因為部分重點上市企業(yè)實現(xiàn)原料成本和三費支出的控制。
創(chuàng)新藥：2022年上半年，創(chuàng)新藥板塊實現(xiàn)營業(yè)收入309.3億元，同比增長0.2%，環(huán)比下降8.1%，歸母凈利潤-44.3億元，同比下降289.3%，環(huán)比下降41.4%。分季度看，2022年Q2創(chuàng)新藥板塊營業(yè)收入為195.2億元，環(huán)比下降0.01%，歸母凈利潤為-26.2億元，環(huán)比下降44.5%。營業(yè)收入略有上升，主要原因是創(chuàng)新藥實現(xiàn)放量，銷售額不斷爬坡；凈利潤大幅下降是因為部分重點上市企業(yè)研發(fā)管線布局?jǐn)U張，臨床試驗進入后期，研發(fā)支出迅速增長。
疫苗：2022年上半年，疫苗板塊實現(xiàn)營業(yè)收入323.8億元，同比增長46.3%，環(huán)比下降1.8%，歸母凈利潤98.5億元，同比下降8.0%，環(huán)比下降18.2%。分季度看，2022年Q2疫苗板塊營業(yè)收入為174.9億元，環(huán)比增長17.5%，歸母凈利潤40.8億元，環(huán)比增長2.4%。營業(yè)收入增長幅度較大，主要原因是以HPV疫苗為代表的常規(guī)疫苗市場批簽發(fā)實現(xiàn)快速增長；凈利潤增長幅度小于營業(yè)收入是因為部分企業(yè)受高利率的新冠疫苗需求減少和研發(fā)費用較大的影響。
血制品：2022年上半年，血制品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入101.6億元，同比增長39.6%，環(huán)比下降8.4%，歸母凈利潤25.6億元，同比上升19.9%，環(huán)比上升20.0%。分季度看，2022年Q2血制品板塊營業(yè)收入為58.3億元，環(huán)比增長34.9%，歸母凈利潤14.3億元，環(huán)比增長25.6%。營業(yè)收入增長幅度較大，主要原因是疫情常態(tài)化，醫(yī)院需求增加，運輸限制放松；凈利潤增長幅度小于營業(yè)收入是因為部分企業(yè)品種單一并受較高采漿成本的影響較大。
投資建議
后疫情時代我們認為醫(yī)療服務(wù)的需求會加速反彈，加之種植牙帶量采購等的落地，整個細分板塊將迎來重大利好。建議布局醫(yī)療服務(wù)相關(guān)龍頭，如眼科、口腔等相關(guān)標(biāo)的。在國產(chǎn)替代、政策鼓勵醫(yī)療新基建的背景之下，醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展迅速，建議布局優(yōu)質(zhì)設(shè)備龍頭公司。
風(fēng)險提示
政策波動風(fēng)險；研發(fā)失敗風(fēng)險；新冠疫情進展具有不確定性。
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