>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：昨日棕櫚油增倉(cāng)上行，馬來(lái)西亞林吉特貶值以及黑海植物油供應(yīng)憂慮支撐馬盤棕櫚油價(jià)格，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油反彈。從棕櫚油產(chǎn)地基本面來(lái)看，印尼8月大量出口，導(dǎo)致其棕櫚油庫(kù)存下降至404萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力明顯緩解，11月以后市場(chǎng)預(yù)期該國(guó)將恢復(fù)LEVY關(guān)稅。10月仍然是棕櫚油高產(chǎn)季，預(yù)計(jì)馬來(lái)在10月仍將繼續(xù)累庫(kù)，不過(guò)，市場(chǎng)開(kāi)始討論11月以后馬來(lái)的產(chǎn)量下降情況，如果降幅較大，則馬來(lái)的供需情況也將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。8、9月馬來(lái)和印尼的出口得益于國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油性價(jià)比突出，印度、中國(guó)和巴基斯坦大量采購(gòu)，但是10月以后，隨著印度、中國(guó)和巴基斯坦都已經(jīng)進(jìn)行了庫(kù)存重建，預(yù)計(jì)馬來(lái)和印尼的棕櫚油出口將放緩；在本幣貶值的背景下，馬來(lái)和印尼還將保持較強(qiáng)的出口意愿，需求放緩的情況下，馬來(lái)和印尼預(yù)計(jì)將保持棕櫚油價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力以刺激出口，所以暫時(shí)來(lái)看產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍然缺乏大幅上漲的動(dòng)能。國(guó)內(nèi)方面，10月底之前，棕櫚油仍然是繼續(xù)累庫(kù)預(yù)期，不過(guò)由于菜籽和大豆的到港延遲，棕櫚油的消費(fèi)一定程度上受益，而且11月和12月的棕櫚油采購(gòu)明顯低于9、10月份，關(guān)注國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存的變化。
豆油：由于棕櫚油到港量大，豆油需求受到棕櫚油的沖擊，主要在華南地區(qū)，另外國(guó)內(nèi)的餐飲需求并不理想，所以豆油的總體消費(fèi)受到影響。不過(guò)，由于11月中旬之前大豆采購(gòu)量偏少，市場(chǎng)仍然對(duì)豆油的供應(yīng)有一定擔(dān)憂，而且由于美國(guó)內(nèi)陸運(yùn)輸遇到問(wèn)題，或?qū)е聡?guó)內(nèi)大豆到港的進(jìn)一步延遲，這支撐豆油基差，隨著01合約距離交割月僅有2個(gè)半月的時(shí)間，高基差對(duì)豆油期價(jià)的支撐越來(lái)越強(qiáng)。密切關(guān)注大豆到港情況及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存情況，儲(chǔ)備大豆成交有所增加。
菜油：11月之前國(guó)內(nèi)的菜油庫(kù)存偏低，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格堅(jiān)挺。關(guān)注進(jìn)口菜籽到港和壓榨情況，市場(chǎng)預(yù)期11月菜籽將集中到港。
商品市場(chǎng)情緒仍然受到宏觀因素影響，美元高位震蕩，商品市場(chǎng)情緒仍然不穩(wěn)定。油脂基本面來(lái)看，美豆和加菜籽的新作開(kāi)始上市，國(guó)內(nèi)的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前維持偏強(qiáng)走勢(shì)。階段性來(lái)看，棕櫚油仍然偏弱，因?yàn)閲?guó)內(nèi)供應(yīng)充足，而產(chǎn)地仍以出口為主；關(guān)注馬來(lái)和印尼棕櫚油的產(chǎn)量情況，只有當(dāng)產(chǎn)地供應(yīng)開(kāi)始收縮，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格才會(huì)有走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)。綜合來(lái)看，近期三大油脂均出現(xiàn)反彈，但是暫時(shí)仍缺乏趨勢(shì)性上漲的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)總體走勢(shì)偏震蕩，操作上建議背靠節(jié)前低點(diǎn)，逢回調(diào)短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價(jià)格回落壓力，屆時(shí)再關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì)。
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