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核心觀點(diǎn)
　　航運(yùn)：油運(yùn)已經(jīng)進(jìn)入旺季，短期雖因美油釋放平抑旺季需求、OPEC超預(yù)期減產(chǎn)等因素導(dǎo)致運(yùn)價(jià)有所回落，但我們?nèi)钥春猛具\(yùn)價(jià)趨勢性向上，疊加歐洲能源問題日益突出、補(bǔ)庫存的需求有望帶動(dòng)行業(yè)需求集中爆發(fā)，運(yùn)價(jià)在短期旺季向上的安全墊上具備了較大的向上期權(quán)，標(biāo)的上建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能；集運(yùn)當(dāng)前運(yùn)價(jià)下行趨勢明顯，但十一行業(yè)推行大規(guī)模的停航控班，運(yùn)價(jià)能否企穩(wěn)或?yàn)楹罄m(xù)行業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵，一方面如成功通過運(yùn)力調(diào)控穩(wěn)定住運(yùn)價(jià)，則可以證明聯(lián)盟格局已然大幅改善，運(yùn)價(jià)有望在中長期維持高位，另一方面短期運(yùn)價(jià)的下滑是美國零售商去庫存、歐洲受能源問題困擾導(dǎo)致的，如可度過困難時(shí)期，則運(yùn)價(jià)有望在圣誕旺季期間回歸上漲趨勢。此外當(dāng)前歐美勞工問題較為突出，如出現(xiàn)大規(guī)模罷工，或又將對(duì)供應(yīng)鏈造船擾動(dòng)，關(guān)注中遠(yuǎn)?？?。
　　航空機(jī)場：各航司發(fā)布9月運(yùn)營數(shù)據(jù)，因疫情影響各航司客運(yùn)量相比疫情前仍有明顯差距。達(dá)美航空披露業(yè)績，單季度營收創(chuàng)歷史新高。近期政策層面強(qiáng)調(diào)“動(dòng)態(tài)清零”階段性仍將繼續(xù)，但也提及“曙光就在眼前”。我們繼續(xù)看好疫情全面消退后航空股的業(yè)績彈性，如有朝一日開放，民航運(yùn)價(jià)向上彈性大，業(yè)績有望創(chuàng)歷史新高，推薦板塊性的投資機(jī)會(huì)。國際線熔斷政策松動(dòng)利好機(jī)場國際客流有序恢復(fù)，利好航空及非航收入修復(fù)。當(dāng)前樞紐機(jī)場因國際客減量業(yè)績承壓，一旦國門開放，機(jī)場業(yè)績將大幅改善。機(jī)場估值體系已經(jīng)逐步過渡至消費(fèi)股，在免稅消費(fèi)驅(qū)動(dòng)邏輯下很難再回到公用事業(yè)股估值體系，看好樞紐機(jī)場投資價(jià)值。
　　快遞：順豐和圓通三季度業(yè)績表現(xiàn)均較亮眼，順豐得益于時(shí)效快遞增長恢復(fù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及精細(xì)化成本管控，實(shí)現(xiàn)扣非凈利16.5-18.0億元，同比增長104%-122%；圓通得益于價(jià)格競爭緩和、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及數(shù)字化賦能，實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.0億元，同比增長223%。快遞經(jīng)營具有韌性，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，繼續(xù)推薦圓通速遞、順豐控股和韻達(dá)股份。
　　物流&中小盤：精選物流優(yōu)質(zhì)個(gè)股，推薦高速成長的化工物流龍頭密爾克衛(wèi)。雙星新材PET銅箔有望替代電池中所用傳統(tǒng)銅箔，繼續(xù)推薦；華依科技汽車慣導(dǎo)系統(tǒng)定點(diǎn)順利，本周公告IMU產(chǎn)品獲得奇瑞定點(diǎn)。推薦宏華數(shù)科、浙江自然、微光股份、國聯(lián)股份、久祺股份、安利股份，關(guān)注凱立新材、牧高笛。
　　投資建議：油運(yùn)需求節(jié)后復(fù)蘇，運(yùn)價(jià)企穩(wěn)回升，繼續(xù)關(guān)注中遠(yuǎn)海能；出行板塊重在堅(jiān)守，推薦國航、春秋、吉祥、華夏、上機(jī)、白機(jī)；快遞業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，繼續(xù)推薦圓通、韻達(dá)和順豐；物流板塊推薦有望再創(chuàng)佳績的密爾克衛(wèi)。中小盤推薦宏華數(shù)科、浙江自然、微光股份、國聯(lián)股份、久祺股份、安利股份，關(guān)注凱立新材、牧高笛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)