>> 國元國際-必選消費(fèi)行業(yè)月報：九月份表現(xiàn)回顧及投資建議-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 2418KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳欣 |
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行業(yè)動態(tài)及重點數(shù)據(jù)跟蹤
月度市場表現(xiàn)：
本月（2022/9/1-2022/9/30）期間，恒生指數(shù)下跌13.69%；其中，恒生必選消費(fèi)下跌8.10%，跑贏恒生指數(shù)5.6個百分點。截至2022年9月30日，港股必選消費(fèi)行業(yè)估值水平為22.05倍PE（TTM）和2.94倍PB（LF）。個股月度漲跌幅來看，9月份鳳翔股份（+5.5%）、奈雪的茶（+1.1%）、雅士利國際（+0.0%）、華潤啤酒（-0.4%）、統(tǒng)一企業(yè)中國（-2.7%）市場表現(xiàn)較好；中糧家佳康（-29.9%）、H&H國際控股（-28.0%）、優(yōu)然牧業(yè)（-23.1%）、澳優(yōu)（-22.8%）、維他奶（-20.7%）跌幅較大。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及展望：
生豬養(yǎng)殖：9月為中秋、開學(xué)消費(fèi)旺季及國慶備貨期，旺盛需求提振豬價。截至2022年9月30日，全國22省市生豬/豬肉/仔豬平均價格分別為24.24/32.37/45.54元/公斤，比上周分別變動+4.3%/+5.1%/-3.8%；自繁自養(yǎng)生豬盈利799.35元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤803.41元/頭。4Q22因季節(jié)性因素，豬價有望延續(xù)震蕩上行趨勢，持續(xù)關(guān)注國家放儲、冬季疫病、新冠疫情等短期因素對供需兩端的影響。啤酒：受益高溫天氣、餐飲恢復(fù)，1-8月啤酒累計產(chǎn)量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。2022年8月，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量393.3萬千升，同比+12.0%；1-8月份累計產(chǎn)量2,637.3萬千升，同比+0.9%。4Q22受世界杯催化，行業(yè)有望延續(xù)高景氣，且成本端已迎拐點，毛利率有望逐步改善。乳制品：截至2022年9月28日，我國奶牛主產(chǎn)省（區(qū)）生鮮乳平均價格4.14元/公斤，同比-4.2%，環(huán)比上周持平。恒天然奶粉價格略有回升，2022年9月20日，恒天然拍賣均價4,072美元/噸，同比+1.5%，比上月+8.1%。預(yù)期原奶價格穩(wěn)中有降，下游乳企毛銷差有望獲得改善。
投資建議
1、持續(xù)推薦華潤啤酒（291.HK）：短期高溫天氣+成本下降+產(chǎn)品提價+世界杯催化，公司業(yè)績彈性有望加速釋放；中長期行業(yè)高端化趨勢不變，看好啤酒龍頭均價提升、結(jié)構(gòu)升級、運(yùn)營效率改善驅(qū)動盈利能力持續(xù)提升。蒙牛乳業(yè)（2319.HK）：短期公司將受益于需求恢復(fù)、原奶價格穩(wěn)中有降及費(fèi)率的持續(xù)改善，2H22收入及經(jīng)營利潤有望呈復(fù)蘇性增長；中長期受益于人均飲用量提升，看好高端化及費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化下，公司經(jīng)營質(zhì)量的持續(xù)改善；當(dāng)前公司估值處于歷史底部區(qū)域，配置價值凸顯。2、持續(xù)關(guān)注疫情受損股，尤其是以線下門店為經(jīng)營主體的餐飲企業(yè)，能夠在疫情期間存活下來的品牌，其門店模型、公司治理、品牌勢能均已承受住嚴(yán)峻的市場考驗，疫后業(yè)績彈性可期。重點關(guān)注九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（520.HK）、周黑鴨（1458.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)品質(zhì)量安全問題；
2、原材料成本的顯著超預(yù)期波動；
3、市場競爭加劇；
4、宏觀環(huán)境波動引起的貿(mào)易摩擦和政策變動風(fēng)險；
5、匯率波動；
6、新冠疫情的超預(yù)期影響。
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