>> 長江證券-廣匯能源(600256)Q3業(yè)績再創(chuàng)新高，成長凸顯未來可期-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 800KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏凱,王嶺峰 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司披露2022年三季度報告，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入372.79億元，同比增長126.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤84.02億元，同比增長204.37%。其中單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入159.58億元，同比增長149.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.71億元，同比增長141.73%。
事件評論
2022年前三季度公司充分發(fā)揮自有資源優(yōu)勢，延續(xù)了產(chǎn)品銷量及價格共振上漲的良好態(tài)勢：1）單三季度LNG銷量同比增長40.43%，前三季度銷量同比增長24.76%，銷售均價同比增長148.58%（業(yè)績預增公告披露）；2）單三季度煤炭銷量同比增長38.60%,前三季度銷量同比增長36.64%，銷售均價同比增長50.55%（業(yè)績預增公告披露）；3）煤化工受第三季度裝置年度大修影響，單三季度甲醇和煤基油品（煤焦油）產(chǎn)銷量同比、環(huán)比均有所下降，前三季度煤化工產(chǎn)品銷量同比基本持平，銷售均價同比增長分別為17.13%、64.70%（業(yè)績預增公告披露）。
盡管短期天然氣價格波動，但北溪1號斷供背景下冬季歐洲天然氣價格大概率延續(xù)高位。盡管近期天然氣價格有所波動，總體仍保持高位震蕩，在此背景下公司積極開展各項業(yè)務提升盈利能力，公司根據(jù)形勢采取靈活的方式采購天然氣，通過轉口貿(mào)易將天然氣在國際市場銷售，將在價格倒掛的國內(nèi)市場銷售的損失轉化為國際市場銷售的利潤；另外啟東接收站接收能力不斷提高，代接卸業(yè)務保證了公司即使沒有貿(mào)易套利，也能通過規(guī)模的擴張賺取固定的接卸費用。
煤炭產(chǎn)能將持續(xù)釋放，未來有望實現(xiàn)量價齊升。當前國內(nèi)外煤價倒掛背景下，國內(nèi)供給存在缺口，煤價有望在高位震蕩。公司近年來在新疆、甘肅等傳統(tǒng)煤炭市場之外，積極開拓川、渝、云、貴等地煤炭市場，并加強無煙噴吹煤及高熱值動力煤銷售，實施產(chǎn)品差異化的定價策略，取得了穩(wěn)定的經(jīng)濟效益。白石湖露天煤礦列入國家發(fā)改委保供煤礦名單，馬朗煤礦手續(xù)正在加緊辦理中，公司煤炭產(chǎn)能將持續(xù)釋放，煤炭業(yè)務有望實現(xiàn)量價齊升。
原材料上漲帶動煤化工產(chǎn)品價格維持高位，銷售均價明顯增長。2022年，俄烏沖突導致石油和天然氣供給進一步惡化，歐洲天然氣化工產(chǎn)業(yè)面臨原料短缺等問題，從而需求煤炭替代，導致煤化工產(chǎn)品價格維持高位震蕩。公司緊抓市場良好機遇，雖然Q3裝置年度大修，但前三季度煤化工總體銷量基本持平，銷售價格顯著增長。此外，公司乙二醇項目已于6月起正式進入投產(chǎn)轉固階段，截至9月末，預計乙二醇產(chǎn)品銷量7.87萬噸。
展望未來，公司天然氣業(yè)務通過將自產(chǎn)氣和轉口貿(mào)易結合疊加接收站規(guī)模的提升，保障整體盈利能力；煤炭業(yè)務在煤炭價格高企背景下公司產(chǎn)能大幅擴張，提供未來業(yè)績彈性；煤化工業(yè)務在當前高油價下具備競爭性，且公司立足自有煤炭優(yōu)勢打造煤化工一體化。我們看好公司的長期發(fā)展，預計2022-2024年EPS分別為1.89、2.79和3.31元，對應2022年10月18日收盤價的PE分別為6.51X、4.40X和3.71X，給予“買入”評級。
風險提示
1、煤炭及相關產(chǎn)品價格下跌；
2、在建項目進度不及預期
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