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事件：公司三季報(bào)營(yíng)收同比+8.2%，歸母凈利潤(rùn)同比+2.3%
　　公司發(fā)布三季報(bào)：2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.73億元（+8.2%）、歸母凈利潤(rùn)3.57億元（+2.3%），若扣除投資收益影響，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)2.94億元（+16.7%）；單2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.90億元（+9.2%）、歸母凈利潤(rùn)1.34億元（+5.0%），增長(zhǎng)穩(wěn)健，主要系門店整合取得成效。我們認(rèn)為，公司在便利店領(lǐng)域已構(gòu)筑區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提速展店，推動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)。我們維持先前盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為4.88/5.40/5.95億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.36/0.40/0.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.0/11.7/10.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司聚焦主業(yè)抓銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好、新網(wǎng)銀行投資收益有所下滑
　　公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.90億元，同比+9.2%，增速環(huán)比2022Q2提升1.9pct，邊際改善。盈利能力方面，2022Q1-Q3/2022Q3毛利率分別為29.3%/29.6%，分別同比-0.4pct/-0.1pct；凈利率分別為4.7%/5.0%，同比-0.3pct/-0.2pct。費(fèi)用方面，2022Q1-Q3/2022Q3公司期間費(fèi)用率合計(jì)分別為24.6%/24.6%，同比-0.8pct/-0.2pct；其中單2022Q3銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.6%/1.5%/0.6%，同比分別-0.2pct /-0.1pct /-0.3pct。此外，公司前三季度投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)投資收益6270.12萬(wàn)元（-35.25%）。
　　全方位深耕便利店行業(yè)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，秉持“商品+服務(wù)”差異化策略
　　公司深耕便利店行業(yè)，已深筑渠道規(guī)模、供應(yīng)鏈體系、品牌勢(shì)能、人才儲(chǔ)備等多方面競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司一方面繼續(xù)以成都為中心向周邊地區(qū)輻射，另一方面著手門店清理、優(yōu)化，整合成效顯著，未來(lái)仍計(jì)劃持續(xù)拓店。除門店拓展外，公司與上千家供貨商建立良好商業(yè)合作關(guān)系，是四川省及成都市“重要生活必需品應(yīng)急保供重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)”，并在成都三季度疫情期間承擔(dān)核心保供職能。長(zhǎng)期看，公司通過(guò)“商品+服務(wù)”的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，結(jié)合供應(yīng)鏈體系等建設(shè)，有望逐步發(fā)展為“云平臺(tái)大數(shù)據(jù)+商品+社區(qū)服務(wù)+金融”的互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代科技連鎖公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新店經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期、新網(wǎng)銀行投資收益波動(dòng)等。