>> 國泰君安-瑞豐新材(300910)2022年三季報點評：原油下滑成本改善，復(fù)合劑轉(zhuǎn)型超預(yù)期-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
大小： |
811KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司2022年復(fù)合劑漲價如期而至，復(fù)合劑放量提速中，上調(diào)盈利預(yù)測，對應(yīng)上調(diào)目標價為182.40元，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級。由于公司產(chǎn)品價格順利提價，并且伴隨大客戶快速放量，上調(diào)2022-2024年EPS分別為3.76/6.08/8.41元（原2022-2024為2.54/4.39/5.81元）。由于潤滑油添加劑市場空間大，復(fù)合劑產(chǎn)品壁壘高，公司滲透率快速提升，上調(diào)目標價為182.4元（由于未來3年復(fù)合增速為84%，壁壘高，增速快，給予2023年30倍PE）。
公司22Q3遠超預(yù)期。公司前三季度營業(yè)收入20.42億元，同比+202.19%；歸母凈利潤3.64億元，同比+168.09%；扣非凈利潤3.24億元，同比+143.70%。其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.21億元，同比+438.19%；歸母凈利2.17億元，同比+588.17%；扣非后歸母凈利2.14億元，同比+578.06%。公司22Q3毛利率30.43%，環(huán)比+3.79個pct，凈利率為21.29%，環(huán)比+6.15個pct，主要系22Q3Brent均價為102.65美元/桶，環(huán)比-7%，原料成本下降中。
行業(yè)緊張程度加劇，公司逆境突破。受疫情與戰(zhàn)爭等外部環(huán)境影響，海外化工原料價格持續(xù)波動，加劇行業(yè)的成本上漲與不穩(wěn)定性。Q3合同負債為1.26億元，環(huán)比上升8.62%，表明市場產(chǎn)品供應(yīng)趨緊。
產(chǎn)能擴張接力成長，研發(fā)推進持續(xù)。公司一期年產(chǎn)6萬噸潤滑油添加劑項目已投入生產(chǎn)使用，二期9萬噸預(yù)計可接力訂單增長。2022年1-9月，公司研發(fā)費用為0.73億元，同比增長168.69%。
風(fēng)險提示：市場開拓不及預(yù)期，原材料價格上漲
|
|
