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事項：
　　公司公布2022三季度報告，實現(xiàn)收入16.15億元，同比下降2.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比下降7.75%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.15億元，同比增長3.56%。公司業(yè)績符合市場預期。
　　其中2022Q3單季度實現(xiàn)收入7.10億元，同比增長1.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比下降34.62%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.07億元，同比增長7.09%。
　　平安觀點：
　　單三季度扣非利潤重回正增長，非經(jīng)拖累歸母凈利潤表現(xiàn)。從2022Q3單季度表現(xiàn)來看，收入7.10億元（+1.39%），扣非歸母凈利潤1.07億元（+7.09%），均恢復正增長，且創(chuàng)單季度新高。我們認為在三季度全國疫情散發(fā)背景下，市場對于扣非低速增長已有充分預期。而Q3單季度歸母凈利潤1.11億元（-34.62%），大幅下降主要由于非經(jīng)常性損益較上年同期相比大幅下降。2022Q3非經(jīng)常性損益為465萬，而上年同期為5138萬元，主要是計入當期損益的政府補貼減少所致。
　　兒童藥延續(xù)強勢表現(xiàn)，核心品種快速放量。前三季度公司醫(yī)藥制造增長5%，其中兒童藥收入9.51億元（+17%），在疫情影響下延續(xù)亮眼表現(xiàn)。主導品種克林霉素棕櫚酸酯分散片收入約7.65億元（+19%）；潛力品種芩香清解口服液收入4049萬元（+89%），其中單三季度收入約1860萬元（+103%），增速環(huán)比持續(xù)提升；兒童藥新品種如左西替利嗪口服滴劑、孟魯司特鈉顆粒、鹽酸氨溴索滴劑、小兒咳喘靈口服液等同比較快增長。
　　慢病暫受乙酰谷酰胺拖累，集采23年開始貢獻彈性。2022前三季度慢病收入5.37億元（-16%），主要受乙酰谷酰胺拖累，其退出地方醫(yī)保后收入較同期下滑30%，但我們認為從23年開始乙酰谷酰胺邊際影響將逐步減弱。公司奧司他韋膠囊、硝苯地平緩釋片、鹽酸溴己新注射液3個品種中標第七批集采，以中標價格和約定采購量計算，對應市場規(guī)模約2.4億元，貢獻可觀業(yè)績彈性。后續(xù)公司將有更多仿制藥品種通過集采放量。
　　兒童藥龍頭厚積薄發(fā)，維持“推薦”評級。一品紅專注于兒童藥研發(fā)，產(chǎn)品管線豐富。我們認為自23年開始核心兒童藥品種放量，集采品種貢獻彈性，乙酰谷酰胺邊際拖累減弱，兒童藥和慢病新品種持續(xù)豐富，公司將進入新的發(fā)展階段。考慮到疫情影響，我們將公司2022-2024年盈利預測下調(diào)至2.83億、3.92億、5.28億元（原預測為3.77億、5.13億、6.57億元），當前市值對應2023年PE僅20倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1）研發(fā)風險：兒童藥研發(fā)難度高，公司研發(fā)管線豐富，存在部分品種研發(fā)進展不及預期的可能；2）市場開拓風險：公司新產(chǎn)品較多，尤其是兒童藥品種體量相對較小，市場開拓存在不及預期可能；3）產(chǎn)品降價風險：在醫(yī)?？刭M大背景下，公司核心產(chǎn)品價格有下降風險。