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本報告導讀：
　　公司擬在重慶建設火鍋調料等生產廠和央廚，加碼“慫”火鍋供應鏈，有望助力第二曲線開啟擴張。
　　摘要：
　　投資建議：維持“增持”評級。維持公司2022-2024年凈利潤分別為2.7/7.2/11.0億元人民幣，維持目標價23元人民幣，約24.6港幣。
　　事件簡述：公司已中標并于2022年10月19日與重慶市涪陵區(qū)規(guī)劃和自然資源局訂立出讓合同，擬收購位于重慶市涪陵區(qū)宗面積為33173平方米的土地使用權，為期50年，總代價為人民幣996萬元。公司擬于該土地興建火鍋底料及復合調味料生產廠房（為慫重慶火鍋廠的發(fā)展準備）和西南地區(qū)的中央廚房，用于采購、倉儲及加工食材及火鍋調味料，以及提供包括物流、派送及品牌展示等功能。預計興建生產廠房及中央廚房以及購買設備及設施將于未來兩年內產生資本支出約人民幣2億元。
　　此舉將增強公司供應鏈能力，并助于在西南地區(qū)的網絡擴張計劃。此前，公司廣州南沙全國供應鏈中心于2021年末奠基，華南和華北兩個供應鏈基地預計2023年底或2024年初投放，本次首度加碼“慫”火鍋供應鏈，為第二曲線擴張做準備。戰(zhàn)略選址重慶主要考慮當?shù)卦牧虾褪巢恼?，食材和火鍋料加工技術嫻熟，以及生產和支持體系豐富，有助于控制采購成本。
　　太二品牌仍處快速擴張期，測算得國內開店空間900家+，仍有2-3倍空間，2022年計劃開店120家，下沉市場拓展順利；慫品牌打磨基本完成，2022年上調開店計劃至15家，疫情下各項經營指標仍逆勢增長，火鍋賽道寬闊，有望承接太二成為第二曲線；另有賴美麗門店打磨中。
　　風險提示：疫情反復、開店不及預期、同店下滑明顯等。