>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)3季度業(yè)績前瞻：消費場景逐步恢復(fù)，需求端和成本端有所改善-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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白酒，隨著餐飲恢復(fù)，3季度需求略有回升，高端酒維持穩(wěn)健增長，次高端和地產(chǎn)酒有所改善，分化較大。食品，3季度需求端和成本端均有改善。
白酒，隨著餐飲恢復(fù)，3季度需求略有回升。（1）3季度疫情出現(xiàn)反復(fù)，但隨著各地找到合適的防控模式，對宴席的負(fù)面影響將持續(xù)減弱。宴席和商務(wù)需求有較強(qiáng)的剛性，疫情緩解后需求出現(xiàn)回補(bǔ)。另外，疫情背景下，由于消費頻次降低，反而推動了結(jié)構(gòu)快速升級，降頻升檔趨勢明顯。（2）7-8月餐飲增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，煙酒類增速小幅回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1Q22、2Q22、7-8月餐飲消費累計同比增速分別為+0.5%、-15.6%、+3.3%，煙酒類1Q22、2Q22、7-8月累計同比增速分別為+11.8%、+6.7%、+10.7%。（3）我們預(yù)計3季度白酒上市公司整體營收增速15%左右，略好于2季度。高端酒維持穩(wěn)健增長，次高端和地產(chǎn)酒有所改善。高端酒的消費場景受沖擊相對較小，渠道吸納能力較強(qiáng)，因此3Q22可繼續(xù)維持穩(wěn)健增長。2季度疫情對宴席沖擊較大，3季度逐步回歸正常，同時部分需求回補(bǔ)，我們判斷次高端和地產(chǎn)酒有所改善，不過由于各地受疫情影響程度不同，個股分化較大。（4）我們看好山西汾酒、五糧液、今世緣、貴州茅臺、水井坊。
白酒3季度營收和歸母凈利同比增速預(yù)測如下：貴州茅臺（16%、16%）、五糧液（11%、12%）、瀘州老窖（24%、29%）、洋河股份（18%、28%）、山西汾酒（32%、44%）、金徽酒（-10%、-12%）、水井坊（7%、10%）、今世緣（26%、27%）、口子窖（-10%、-10%）。（貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、今世緣已披露季報或預(yù)告）
其它酒。啤酒高端化趨勢延續(xù)，3季度受益于高溫天氣，銷量有望實現(xiàn)較快增長。葡萄酒、黃酒容易受疫情和白酒沖擊，3季度仍面臨一定的壓力。
其他酒3季度營收和歸母凈利同比增速預(yù)測如下：張裕（3%、2%）、青島啤酒（19%、30%）。
食品，3季度需求端和成本端均有改善。（1）乳業(yè)，低溫白奶需求處于上升期，高端白奶需求恢復(fù)。（2）調(diào)味品，成本壓力受基數(shù)影響有所緩解，B端需求恢復(fù)，不過渠道還需消化前期庫存。（3）速凍，火鍋料需求改善，面米制品與預(yù)制菜受疫情催化在C端表現(xiàn)依然突出，龍頭企業(yè)維持較快增速。（4）休閑零食恢復(fù)正常增長，休閑鹵制品消費場景仍未回歸正常。（5）軟飲料，疫情對植物蛋白飲料仍有沖擊。我們看好絕味食品、安井食品、新乳業(yè)、廣州酒家、承德露露、鹽津鋪子、洽洽食品。
食品3季度營收和歸母凈利同比增速預(yù)測如下：伊利股份（12%、10%）、新乳業(yè)（12%、19%）、中炬高新（15%、39%）、海天味業(yè)（5%、4%）、安井食品（31%、62%）、廣州酒家（10%、15%）、洽洽食品（13%、8%）、鹽津鋪子（25%、171%）、絕味食品（2%、-49%）、承德露露（-5%、-5%）、東鵬飲料（22%、26%）。（安井食品、鹽津鋪子、東鵬飲料已披露預(yù)告）
風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期。渠道庫存超預(yù)期。
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