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公司Q3營收、歸母凈利潤分別同比增長34.3%、83.8%。據(jù)三季報(bào)，公司前3季度實(shí)現(xiàn)營收204.4億元，同比增長19.2%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營收75.4億元，同比增長34.3%，跑贏同期國內(nèi)汽車銷量增速約5pct（據(jù)中汽協(xié)，Q3汽車批發(fā)銷量同比增長29.4%）。公司前3季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39.0億元，同比增長50.3%，其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.2億元，同比增長83.8%，主要由于汽車銷量恢復(fù)及匯兌收益增加所致，根據(jù)公司外幣資產(chǎn)及人民幣匯率測(cè)算，公司Q3匯兌收益約為5.5億元。
　　毛利率環(huán)比提升，銷售管理費(fèi)用率同比下降，研發(fā)費(fèi)用率同環(huán)比提升。公司Q3實(shí)現(xiàn)毛利率34.9%，環(huán)比提升2.3pct，同比下降5.5pct；銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別同比下降4.2、2.1pct；研發(fā)費(fèi)用率4.4%，同比持平，公司持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，推動(dòng)技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)品附加值提升。公司Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用-5.6億元，同比減少約6.4億元，主要為匯兌收益同比大幅增加。
　　高附加值產(chǎn)品帶動(dòng)公司ASP提升。公司專注汽車玻璃生產(chǎn)三十余年，在汽車玻璃市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。受益汽車電動(dòng)化、智能化發(fā)展，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值產(chǎn)品有望繼續(xù)提升公司盈利中樞，鋁飾條業(yè)務(wù)有望增強(qiáng)與汽玻業(yè)務(wù)的協(xié)同性，實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是全球汽車玻璃龍頭公司，戰(zhàn)略清晰、經(jīng)營穩(wěn)健，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)，公司積極順應(yīng)電動(dòng)化智能化浪潮，隨著競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，公司全球市占率有望進(jìn)一步提升?？紤]到匯兌收益影響，我們上調(diào)22年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司22-24年EPS為1.98/2.02/2.45元/股，維持公司A/H股合理價(jià)值為46.94元、48.11港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，成本及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等。