>> 中信證券-一周研讀：行情全面修復(fù)進(jìn)行中-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券 |
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二十大勝利召開，開啟中國石現(xiàn)代化新篇章。A股市場全面修復(fù)行情預(yù)計將持續(xù)數(shù)月，建議堅持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點行業(yè)，如醫(yī)療器械和信創(chuàng)；港股市場在美國中期選舉后有望迎來反彈；美股在三季報結(jié)束前或延續(xù)震蕩回調(diào)趨勢。
【以中國式現(xiàn)代化開啟新篇章】
二十大報告可概括為：（1）發(fā)展仍是第一要務(wù)，發(fā)展經(jīng)濟的著力點要放在實體經(jīng)濟；（2）科教興國、科技強國戰(zhàn)略被提到更重要的位置；（3）繼續(xù)擴大高水平開放，助力雙循環(huán)新發(fā)展格局構(gòu)建；（4）收入端做加法，支出端做減法，扎實推進(jìn)共同富裕建設(shè)；（5）積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和；（6）推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化，以“新安全格局”保障“新發(fā)展格局”；（7）堅持全面依法治國、發(fā)展全過程人民民主，穩(wěn)定預(yù)期、提振信心；（8）促進(jìn)世界和平與發(fā)展，推動構(gòu)建人類命運共同體。
【全面修復(fù)行情預(yù)計將持續(xù)數(shù)月】
國內(nèi)經(jīng)濟和政策預(yù)期逐漸明朗，預(yù)計經(jīng)濟同比改善將延續(xù)至明年二季度；歐美加息和人民幣快速貶值的壓力高點已過，對市場的負(fù)面影響逐漸減弱；存量資金調(diào)倉和增量資金入場有持續(xù)性；A股全面修復(fù)行情已啟動，預(yù)計將持續(xù)數(shù)月，期間擾動因素或有反復(fù)，但不改修復(fù)趨勢；建議繼續(xù)堅持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點行業(yè)。
【海外市場：警惕兩大風(fēng)險，靜待拐點】
當(dāng)前港股已處于深度價值區(qū)間。展望四季度，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)計持續(xù)改善，地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)帶來的結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注；但仍存海外金融體系穩(wěn)定性和中美關(guān)系演變兩大風(fēng)險。在美聯(lián)儲貨幣政策將出現(xiàn)預(yù)期差、中期選舉后中美關(guān)系有所緩和的假設(shè)下，美國中期選舉后港股市場有望迎來反彈，建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、內(nèi)銀等板塊。美股市場方面，考慮三季報期間美股基本面預(yù)期仍面臨下修風(fēng)險，疊加目前通脹高企下美聯(lián)儲維持強硬的態(tài)度，美股在三季報結(jié)束前或延續(xù)震蕩回調(diào)趨勢。
【醫(yī)療器械和科研裝備：撥云見日，估值重估】
集采預(yù)期利好政策集中釋放，貼息貸款以及醫(yī)藥板塊低配推動醫(yī)療器械和科研裝備估值逐步迎來重估。1）我們預(yù)計貼息貸款將在22Q4促進(jìn)醫(yī)療設(shè)備公司的現(xiàn)金流改善，23Q1貢獻(xiàn)增量訂單，未來半年醫(yī)療設(shè)備板塊將持續(xù)受益。2）高值耗材和IVD產(chǎn)品非同質(zhì)化，渠道具有服務(wù)價值，所以一定程度上尊重已有格局是醫(yī)保、醫(yī)院、企業(yè)、患者各方再平衡后的最佳選擇。企業(yè)競爭邏輯從零和博弈變得溫和。從DCF角度考慮，單品種生命周期延長，估值有望重回PEG。
【數(shù)據(jù)庫關(guān)鍵三問深度解讀】
我們認(rèn)為：1）國產(chǎn)廠商已具備較強的OLTP數(shù)據(jù)庫替代能力；2）OLAP數(shù)據(jù)庫未來仍將持續(xù)快速發(fā)展，技術(shù)能力強者有望突圍；3）數(shù)據(jù)庫行業(yè)多元化演進(jìn)，包括非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、分布式數(shù)據(jù)庫、HTAP混合負(fù)載、云數(shù)據(jù)庫等，與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫類型形成良好的互補關(guān)系。安全可控勢在必行，數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)替代加速開展，以黨政為代表的國產(chǎn)替代先行，并不斷向金融、電信等領(lǐng)域拓展，帶來諸多投資機遇，產(chǎn)品技術(shù)能力強、生態(tài)客戶圈廣、行業(yè)趨勢把握準(zhǔn)確者有望勝出。
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