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本周（10.17—10.2）期債經(jīng)歷過一周的大幅上漲后高位回落，一方面利好消息逐步得到兌現(xiàn)，另一方面，資金面寬松空間有限、基本面環(huán)比改善以及海外利率大幅上行等利空因素壓制市場。我們依然認(rèn)為，期債缺乏大幅上行的推動因素，目前點(diǎn)位已經(jīng)接近前期高點(diǎn)，期債或面臨調(diào)整壓力：
　　流動性方面，節(jié)后資金寬松，資金利率有回落的要求，短期較為寬松的資金面對期債有一定的支撐，但考慮到央行不斷的資金回籠，10月MLF等量續(xù)作，央行有意引導(dǎo)資金利率回歸政策利率；
　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，10月份經(jīng)濟(jì)可能環(huán)比逐步改善。8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為亮點(diǎn)的是基建投資增速較快，但房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)不容樂觀，8月份經(jīng)濟(jì)依然受到疫情和高溫天氣的影響，9月份經(jīng)濟(jì)小幅改善，在基建持續(xù)發(fā)力以及房地產(chǎn)利多政策的推動下，房地產(chǎn)投資環(huán)比下行的空間有限，10月份經(jīng)濟(jì)環(huán)比繼續(xù)大概率改善；
　　從中長期看，寬貨幣政策空間有限。隨著寬貨幣政策的推出，M2增速創(chuàng)下近幾年的新高，但M1增速較慢，兩者的剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，說明寬貨幣對經(jīng)濟(jì)的支持力度在減弱，流動性陷阱初現(xiàn)，因此后期央行繼續(xù)寬貨幣的空間有限，反而會通過減量續(xù)作MLF的方式不斷回收流動性，一方面驅(qū)使市場利率向政策利率靠攏，另一方面也有利于穩(wěn)匯率。
　　9月份美國核心通脹率創(chuàng)出新高，市場對于11月份和12月份美聯(lián)儲的加息激進(jìn)操作預(yù)期加強(qiáng)，美債收益率可能進(jìn)一步上漲，中美利差持續(xù)擴(kuò)大。
　　操作上，前期的T2212合約空單可以繼續(xù)持有。