>> 國(guó)盛證券-東軟教育(09616.HK)教育資源輸出業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，有望充分受益于貼息政策-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
大?。?/td>
| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
孟鑫 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：教育司下發(fā)《關(guān)于抓緊做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作的預(yù)通知》，支持職業(yè)院校、高等院校教學(xué)相關(guān)設(shè)備更新采購(gòu)。根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，9月7日，國(guó)常會(huì)提出，對(duì)高校、職業(yè)院校和實(shí)訓(xùn)基地、醫(yī)院、新型基礎(chǔ)設(shè)施等設(shè)備購(gòu)置與更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策，中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2年，申請(qǐng)貼息截至2022年12月31日。9月13日，教育部司局發(fā)布函件《關(guān)于抓緊做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作的預(yù)通知》，擬對(duì)職業(yè)院校、高等學(xué)校設(shè)備購(gòu)置與更新新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策。通知表示“本輪貸款由中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2年。每所學(xué)校貸款項(xiàng)目總投資原則上不低于2000萬元，時(shí)限至2022年12月31日止?！薄Ｎ覀冋J(rèn)為中央財(cái)政對(duì)貸款項(xiàng)目貼息利好高等院校教學(xué)相關(guān)軟硬件設(shè)備更新迭代，若按照每所高校貸款項(xiàng)目總投資2000萬元匡算，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間可超550億元。
全國(guó)領(lǐng)先IT類民辦高教集團(tuán)，一體兩翼多元發(fā)展。東軟教育起始于2000年，為東軟集團(tuán)旗下教育業(yè)務(wù)分支，全日制學(xué)歷高等教育業(yè)務(wù)分別在大連、成都以及佛山運(yùn)營(yíng)三所民辦本科高校，學(xué)校、專業(yè)行業(yè)名列前茅，2021-2022學(xué)年在校生總?cè)藬?shù)同增16.4%至4.55萬人，本科生占比75%+。同時(shí)公司以三所高校為基礎(chǔ)，積極拓展繼續(xù)教育/教育資源和數(shù)字工場(chǎng)業(yè)務(wù)，形成“一體兩翼”多元發(fā)展格局。2021/2022H1公司營(yíng)收同增24.4%/24.21%至14.44/7.85億元，經(jīng)調(diào)整純利同增19.0%/62.6%至3.28/2.32億元。
教育資源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)亮眼，合作院校覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)張。公司結(jié)合22年IT領(lǐng)域辦學(xué)經(jīng)驗(yàn)和積累、TOPCARES特色教育方法以及IT產(chǎn)業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，已研發(fā)形成優(yōu)質(zhì)的教育資源和教學(xué)產(chǎn)品，可為合作院校提供包括專業(yè)共建、智慧教育平臺(tái)與教學(xué)內(nèi)容、實(shí)訓(xùn)室解決方案等綜合產(chǎn)品與服務(wù)，同時(shí)通過數(shù)字工廠實(shí)現(xiàn)合作院校學(xué)生實(shí)踐能力的強(qiáng)化。目前已經(jīng)應(yīng)用于400余家院校，包括有31所中國(guó)“雙一流”建設(shè)高校和64所中國(guó)職業(yè)教育“雙高計(jì)劃”建設(shè)學(xué)校。教育資源業(yè)務(wù)2021/2022H1營(yíng)收同增51.5%/-26.37%至1.40/2.95億元，收入體量與占總營(yíng)收占比快速提升。
有望充分受益于高校貼息貸款采購(gòu)項(xiàng)目增量需求，教育資源輸出業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)可期。公司教育資源輸出產(chǎn)品主要包含三大板塊：1）東軟教育智慧實(shí)訓(xùn)室：多年來公司通過結(jié)合辦學(xué)經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)業(yè)前沿發(fā)展趨勢(shì)，不斷拓展實(shí)訓(xùn)室產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)廣度，目前已在智能應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)、嵌入式智能媒體、計(jì)算機(jī)技術(shù)、軟件開發(fā)，大數(shù)據(jù)技術(shù)等方向構(gòu)建專業(yè)級(jí)、一體化實(shí)踐教學(xué)解決方案，提供完善教學(xué)實(shí)踐體系以及相關(guān)配套軟硬件設(shè)備等；2）東軟智慧教學(xué)系統(tǒng)：可助力合作院校實(shí)現(xiàn)數(shù)字化教育體系建設(shè)，包括智慧學(xué)工系統(tǒng)、云實(shí)踐系統(tǒng)、人才培養(yǎng)方案管理系統(tǒng)、項(xiàng)目實(shí)訓(xùn)平臺(tái)、雙創(chuàng)教育管理系統(tǒng)等豐富產(chǎn)品；3）東軟數(shù)字工廠：公司基于自身產(chǎn)教融合優(yōu)勢(shì)，通過校企雙方共建實(shí)訓(xùn)基地，構(gòu)建精品產(chǎn)業(yè)實(shí)踐課程資源。總體來看，公司教育資源輸出產(chǎn)品具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有望充分受益于本輪政策引導(dǎo)下的高校相關(guān)設(shè)備更新，同時(shí)與職業(yè)教育產(chǎn)教融合引導(dǎo)大方向充分契合，合作院校數(shù)量與規(guī)模有望買上新臺(tái)階，支撐公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。
投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至3.82/4.54/5.23億元，同增34.3%/18.9%/15.2%，對(duì)應(yīng)EPS 0.59/0.70/0.81元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE5/4/3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展過程中盈利能力不及預(yù)期；招生學(xué)額增長(zhǎng)情況不及預(yù)期
|
|
