久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

動(dòng)物保健行業(yè)龍頭，禽用產(chǎn)品行業(yè)地位領(lǐng)先。瑞普生物成立于1998年。旗下?lián)碛?9家控股子公司以及10個(gè)獸藥GMP生產(chǎn)基地、生產(chǎn)線83條，畜、禽等動(dòng)物產(chǎn)品超過(guò)500種，是集生物疫苗、藥物原料、藥物制劑、飼料添加劑四位一體的動(dòng)物保健產(chǎn)品的中國(guó)龍頭生產(chǎn)商與服務(wù)商。2021/2022H1公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.07/9.08億元，同比分別+0.34%/-12.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.13/1.40億元，同比分別+3.66%/-31.32%。
　　動(dòng)保行業(yè)成長(zhǎng)與周期屬性并存，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著。動(dòng)保產(chǎn)品銷售一定程度跟隨下游養(yǎng)殖業(yè)周期波動(dòng)，因此具備養(yǎng)殖后周期屬性。同時(shí)2020年我國(guó)動(dòng)保行業(yè)銷售規(guī)模達(dá)到621億元，同比增長(zhǎng)22%，2010-2020年CAGR為8.8%，兼具自身成長(zhǎng)性，主要受益于：1）規(guī)模養(yǎng)殖占比快速提升，高養(yǎng)殖密度推動(dòng)動(dòng)保產(chǎn)品需求提升；2）行業(yè)疫病防控意識(shí)的持續(xù)改善；3）飼料端禁抗、新版GMP標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行等規(guī)范化政策不斷落地，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，龍頭充分受益。
　　下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度持續(xù)提升，動(dòng)保企業(yè)困境反轉(zhuǎn)確定性高。1）生豬：4月中旬以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，10月中旬觸及28元/公斤高點(diǎn)，供給偏緊格局下旺季景氣度可期。2）白羽雞：5-7月行業(yè)引種受限，且8月至今恢復(fù)有限，祖代減量或在2023傳導(dǎo)至商品代，有望迎來(lái)周期反轉(zhuǎn)；3）黃羽雞：周期反轉(zhuǎn)進(jìn)行時(shí)，經(jīng)歷前期兩年左右產(chǎn)能去化供給端支撐充分，預(yù)計(jì)高景氣可至少持續(xù)至2023H1。下游養(yǎng)殖業(yè)景氣提升支撐動(dòng)保需求回暖。
　　禽用產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先，豬用產(chǎn)品有望重回增長(zhǎng)軌道。1）公司以禽藥產(chǎn)品起家，禽苗產(chǎn)品亦優(yōu)先布局，2015年收購(gòu)華南生物進(jìn)軍禽苗第一大單品——高致病性禽流感領(lǐng)域，近年來(lái)禽用產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)迭代、集團(tuán)場(chǎng)客戶覆蓋范圍加大共同支撐禽板塊穩(wěn)健成長(zhǎng)。2）豬用產(chǎn)品受周期波動(dòng)影響較大，2022H1豬圓環(huán)病毒2型亞單位苗等新產(chǎn)品已獲得產(chǎn)品批文，新產(chǎn)品迭代疊加下游生豬景氣提升有望推動(dòng)豬苗銷售重回增長(zhǎng)軌道。
　　化藥業(yè)務(wù)原料藥制劑一體化，湖北龍翔新產(chǎn)能有待釋放。公司化藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原料藥制劑一體化，在保質(zhì)控本等多方面具備多重優(yōu)勢(shì)。龍翔藥業(yè)老廠停產(chǎn)、搬遷后新廠全面投產(chǎn)，目前各生產(chǎn)線運(yùn)行平穩(wěn)產(chǎn)能在逐步釋放，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后年貢獻(xiàn)產(chǎn)值可達(dá)8-10億元，推動(dòng)公司化藥業(yè)務(wù)規(guī)模再上新臺(tái)階。
　　寵物產(chǎn)品布局領(lǐng)先行業(yè)，渠道優(yōu)勢(shì)顯著。公司原有寵物產(chǎn)品已覆蓋麻醉、皮膚病、消炎等多領(lǐng)域，2022年7月新品驅(qū)蟲(chóng)藥莫普欣大單品重磅上市，“貓三聯(lián)”、“犬四聯(lián)”等重點(diǎn)產(chǎn)品已進(jìn)入臨床階段，研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)，此外公司與參股公司易寵科技、瑞派寵物醫(yī)院在供應(yīng)鏈、渠道整合、數(shù)字信息化、寵物醫(yī)療等方面已建立深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系，渠道協(xié)同形成差異化優(yōu)勢(shì)，奠定寵物業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.10/4.91/5.77億元，同增-0.57%/+19.66%/+17.45%，對(duì)應(yīng)EPS 0.88/1.05/1.23元，按2022年33倍PE給予公司目標(biāo)市值135億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.8元，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖行業(yè)反轉(zhuǎn)不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、單品推廣不及預(yù)期、動(dòng)物疫情爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。