>> 廣發(fā)證券-譜尼測試(300887)多點開花優(yōu)勢凸顯，全年業(yè)績高增無憂-221021
| 上傳日期： |
2022/10/22 |
大小： |
800KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,許潔,代川 |
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前三季度業(yè)績同比接近翻倍，回款大幅改善。公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入26.82億元（同比+99.89%），歸母凈利潤1.81億元（同比+94.10%）。其中公司單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.98億元（同比+65.50%），歸母凈利潤0.90億元（同比+34.90%）。公司控費力度加大，2022H1期間費用率同比下降12pct至25.01%。值得注意的是，公司單三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入3.46億元，且應(yīng)收賬款環(huán)比減少1.9億元至10.44億元，現(xiàn)金流及回款大幅改善，基本可打消市場對于核酸檢測業(yè)務(wù)回款的擔憂。
食品、環(huán)境檢測強勢增長，新興賽道穩(wěn)健放量。公司7月中標國家市場監(jiān)督管理總局的本級食品安全承檢機構(gòu)，國家級抽檢、重大活動食品安全保障等訂單將帶動食品檢測高成長。此外，公司共有21家實驗室成功入選土壤三普實驗室名單，伴隨土壤普查持續(xù)推進，環(huán)境板塊將迎來新增長點。疊加公司醫(yī)學、CXO等業(yè)務(wù)穩(wěn)健放量，汽車檢測需求恢復(fù)加快，公司作為綜合性檢測龍頭，業(yè)務(wù)多點開花、成長性凸顯。
內(nèi)生及外延并舉，運營效率攀升加速業(yè)績釋放。內(nèi)生及外延并舉成長預(yù)期加速：（1）深圳通測2022H1表現(xiàn)優(yōu)異，彰顯公司布局眼光及整合能力；（2）上海、武漢基地于2022年逐步投產(chǎn)、達產(chǎn)，西安基地、青島基地有望于2023年投產(chǎn)。此外，2022H1營業(yè)收入/檢驗檢測設(shè)備原值比顯著提升、人均產(chǎn)值同比翻倍，運營效率提升將加速業(yè)績釋放。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為3.30、4.41、5.94億元，對應(yīng)PE為34.13、25.56、18.99倍。自建并購加快擴張，管理優(yōu)化加速利潤釋放，我們給予2022年45倍PE，對應(yīng)合理價值51.82元/股，維持“買入”評級。
風險提示。產(chǎn)業(yè)政策變動；公信力受不利事件影響；管理難度提升等。
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