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事件:
　　派能科技發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收35.68億元，同比+175.62%；歸母凈利6.45億元，同比+156.52%；扣非歸母凈利6.46億元，同比+166.86%。
　　其中，2022Q3營收17.15億元，環(huán)比+164.98%；歸母凈利3.81億元，環(huán)比+234.89%；扣非歸母凈利3.80億元，環(huán)比+228.90%。
　　投資要點(diǎn):
　　公司產(chǎn)能大幅釋放，儲(chǔ)能業(yè)績環(huán)比持續(xù)量利齊升。銷量方面，今年1-9月公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售量2203 MWh，其中Q3銷量994 MWh，環(huán)比提升54.69%，主要系公司募投項(xiàng)目的部分產(chǎn)線建成投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅釋放帶來公司產(chǎn)銷量大幅上漲。售價(jià)方面，今年1-9月公司產(chǎn)品銷售平均價(jià)為1.62元/Wh，其中Q3平均價(jià)格為1.73元/Wh，環(huán)比提升6.66%，表明海外戶儲(chǔ)高景氣下公司提價(jià)順利。成本方面，今年1-9月產(chǎn)品平均成本為1.10元/Wh，其中Q3平均成本為1.11元/Wh，環(huán)比下降1.60%。盈利方面，今年1-9月公司毛利率和凈利率分別為32.18%和18.07%，單位凈利為0.29元/Wh；其中Q3毛利率和凈利率分別為35.60%和22.23%，單位凈利為0.38元/Wh，前兩者環(huán)比提升5.41pct和6.61pct，后者環(huán)比提升51.85%。
　　歐洲居民電價(jià)仍持續(xù)上行，預(yù)計(jì)戶儲(chǔ)景氣度持續(xù)。短期看，9月歐洲多國首都居民電價(jià)持續(xù)上漲，多國突破0.5歐元/kWh，部分突破0.6歐元/kWh，戶儲(chǔ)需求具有強(qiáng)支撐。近中期看，加速能源綠色轉(zhuǎn)型的政策難免會(huì)持續(xù)推高歐洲相關(guān)國家居民用電價(jià)格，一方面是因?yàn)榛茉磧r(jià)格高漲的根源在于歐洲未立先破的能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，另一方面是因?yàn)樾履茉醇铀侔l(fā)展會(huì)帶來系統(tǒng)平衡成本的持續(xù)抬升。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：歐洲昂貴供暖季來襲，戶儲(chǔ)賽道高景氣有望進(jìn)一步上行，同時(shí)公司產(chǎn)能加速釋放，公司作為戶儲(chǔ)龍頭有望持續(xù)收益。由于戶儲(chǔ)景氣度持續(xù)上行和公司業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)2022-2024年公司營收至58.06億元、120.00億元、170.50億元，歸母凈利潤上調(diào)至10.64億元、25.36億元、31.81億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為53.90、22.60、18.02，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能投產(chǎn)及建設(shè)不及預(yù)期；訂單交付不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價(jià)格高位波動(dòng)；疫情反復(fù)。