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券商轉債緣何不下修？
　　對于此次券商集體不下修轉股價，我們認為：
　?。?）不下修轉股價實際上更偏向維護正股投資者利益。2022年以來，宏觀經濟偏弱和疫情擾動導致A股市場整體震蕩，券商板塊集體回調；可轉債在債底保護之下相對抗跌，但是依然在2022年初至今錄得負收益；此次券商轉債集體不下修，更大意義上是為了維護正股投資者的利益，尤其是到期期限較近的國君轉債和長證轉債，雖然公告“當前股價未能完全體現(xiàn)公司長遠發(fā)展的內在價值”、“對公司長期發(fā)展?jié)摿蛢仍趦r值有信心”，但實際上，留給公司實現(xiàn)其應有的內在價值的時間也并不多，若公司未能在剩余期限內順利轉股，轉債投資者仍會面臨轉債價格繼續(xù)下跌的風險。
　?。?）拉長視角，券商板塊當下估值偏低，后續(xù)回暖可待。當下券商板塊整體處于低估值，A股市場主要指數(shù)也呈現(xiàn)低位震蕩，后續(xù)繼續(xù)下探空間有限，作為“股市晴雨表”，隨著后續(xù)市場的回暖，券商板塊有望迎來估值和股價的提升。
　　一級市場
　　本周共有3只轉債上市，分別為銀行業(yè)的常銀轉債、煤炭行業(yè)的淮22轉債和電力設備行業(yè)的宙邦轉債，發(fā)行數(shù)量與上周持平，發(fā)行規(guī)模合計109.70億元，較上周增加76.73億元。
　　二級市場
　　本周A股震蕩回落，大盤價值指數(shù)收跌，科創(chuàng)50及中證1000小幅翻紅。本周A股市場延續(xù)震蕩行情；市場交易主線仍不清晰，風格上，科技和其他服務、小盤、高市盈率和微利股占優(yōu)，價值板塊深度回調。從行業(yè)來看，綜合、國防軍工、交通運輸逆勢領漲，美容護理、食品飲料、家用電器跌幅居前。
　　轉債市場中，29個行業(yè)中8漲21跌。其中社會服務大漲3.65%，農林牧漁、有色金屬、家用電器跌幅居前，分別下跌-3.08%、-2.90%、-2.82%；指數(shù)層面看，中證轉債指數(shù)周內收跌1.09%，上證轉債下跌0.93%，深證轉債下跌1.41%。
　　估值情況
　　從絕對價格來看，低價轉債數(shù)量增加，中高價轉債數(shù)量減少。本周絕對低價轉債（絕對價格小于110元）較上周增加4只，價格區(qū)間在110元-130元的轉債較上周增加3只，價格區(qū)間在130元-150元之間的轉債數(shù)量較上周減少1只，價格區(qū)間在150元-200元之間的轉債數(shù)量較上周減少4只，200元以上的轉債數(shù)量較上周增加1只。整體來看，中高價轉債數(shù)量減少，低價轉債數(shù)量增加。
　　全市場轉股溢價率震蕩上行，轉股價值下降。從轉股價值和溢價率水平來看，本周按存量債余額加權的轉股價值均值下降，截至本周五，全市場加權轉股價值均值為85.90元，較上周末減少了0.96元。轉股溢價率震蕩上行，本周末全市場加權轉股溢價率47.71%，較上周末上漲0.07pct。進入10月以來，全市場加權轉股溢價率輕微震蕩下跌。
　　風險提示：1）宏觀經濟波動超預期；2）權益市場波動劇烈；3）國內疫情反復。