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事件
　　■法本轉債( 123164.SZ)于2022年10月21日開始網(wǎng)上申購:總發(fā)行規(guī)模為6.0066億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額用于區(qū)域綜合交付中心擴建項目、數(shù)字化運營綜合管理平臺升級項目、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能平臺研發(fā)項目以及補充流動資金。
　　■當前債底估值為75.24元，YTM為3.37%。法本轉債存續(xù)期為6年,中證鵬元資信評估股份有限公司資信評級為A+/A+,票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為: 0.40%.0.60%、1.20%、1.80%、2.50%、3.00%，公司到期贖回價格為票面面值的115.00%(含最后一期利息)，以6年A+中債企業(yè)債到期收益率8.51% ( 2022-10-19)計算,純債價值為75.24元，純債對應的YTM為3.37%,債底保護一般。
　　■當前轉換平價為102.61元，平價溢價率為-2.54%。轉股期為自發(fā)行結束之日起滿6個月后的第一個交易日至轉債到期日止，即2023年04月27日至2028年10月20日。初始轉股價11.12元/股，正股法.本信息10月19日的收盤價為11.41元，對應的轉換平價為102.61元，平價溢價率為-2.54%。
　　■轉債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為12.60%。下修條款為“15/30,85%”，有條件贖回條款為“15/30、130%，有條件回售條款為“30、70%”，條款中規(guī)中矩。按初始轉股價11.12元計算，轉債發(fā)行6.0066億元對總股本稀釋率為12.60%,對流通盤的稀釋率為21.36%,對股本有一定的攤薄壓力。
　　觀點
　　■我們預計法本轉債上市首日價格在121.43~135.28元之間，我們預計中簽率為0.0018%。綜合可比標的以及實證結果，考慮到法本轉債的債底保護性一般，評級和規(guī)模吸引力一-般，我們預計.上市首日轉股溢價率在30%左右，對應的.上市價格在126.72~140.06元之間。我們預計網(wǎng)上中簽率為0.0018%，建議積極申購。
　　■法本信息公司是為客戶提供專業(yè)的信息技術外包服務的企業(yè)。公司基于對信息技術的研究與開發(fā)，結合客戶的業(yè)務場景，為客戶在信息化和數(shù)字化進程中的不同需求提供軟件技術外包服務。
　　■2017年以來公司營收穩(wěn)定增長，2017-2021年復合增速為63.56%。公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入30.88億元，同比增加58.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比增加11.28%。自2017年以來，公司營業(yè)收入總體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，同比增長率“倒V型”波動,2017-2021年復合增速為63.56%。與此同時，歸母凈利潤穩(wěn)定增長，2017-2021年復合增速為43.55%。
　　■公司營業(yè)收入構成較為穩(wěn)定,軟件技術服務外包為主要收入來源。軟件技術服務外包主要包括開發(fā)服務、測試服務、運維服務三方面，2019-2021年收入占比分別為92.55%，89.84%，90.81%。
　　■公司銷售凈利率和毛利率維穩(wěn)，銷售費用率下降。2017-2021年，公.司銷售凈利率分別為7.38%、8.33%、7.34%、6.24%和4.38%，銷售毛利率分別為29.79%、28.85%、29.32%、28.43%和26.39%。財務費用率有所下降，管理費用率較為平穩(wěn)，銷售費用率下降，其中管理費用率占比最大。
　　■風險提示:項目進展不及預期風險、違約風險，申購至上市階段正股波動風險，.上市時點不確定所帶來的機會成本,違約風險,轉股溢價率主動壓縮風險。