>> 銀河證券-九豐能源(605090)重組中國油氣控股獲得煤層氣資源，資源端布局進一步完善-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明 |
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事件：
10月21日公司發(fā)布公告，擬參與中國油氣控股（0702.HK）重組交易，通過資本重組、債務重組以及認購標的公司發(fā)行的新股，最終取得中國油氣控股不低于50%且不超過75%的股份。目前公司已與中國油氣控股簽署了《中國油氣控股重組意向協(xié)議書》。
重組交易獲取“陸氣”上游資源，推動華北及華東下游市場布局
中國油氣控股的核心主業(yè)為國內煤層氣的勘探與開發(fā)，其與中石油合作開發(fā)鄂爾多斯盆地三交區(qū)塊煤層氣項目，并享有其中70%的權益，相關區(qū)塊已完成勘探階段工作，全面進入開采階段，具有較大的開發(fā)潛力。公司擬參與中國油氣控股重組交易，有利于公司快速獲取“陸氣”上游資源，提升資源競爭力，推動華北及華東跨區(qū)域下游市場的布局。
中國油氣控股資源量豐富，已建成開發(fā)規(guī)模2億立方米/年
中國油氣控股許可開采的礦山為山西河東煤田三交—磧口地區(qū)煤層氣（三交項目），與中石油合作并享有70%的權益。三交項目礦區(qū)面積為236.783平方千米，生產規(guī)模5億立方米/年（可申請調整整體開發(fā)方案，年生產規(guī)模可進一步調增）。截至2021年末，三交項目已建成煤層氣開發(fā)規(guī)模約為2億立方米/年。2021年實際開采量為1.28億立方米，同比增長25.9%；2022年上半年實際開采量為0.78億立方米，同比增長25.5%。
長期來看，三交項目具有較大開發(fā)潛力。其探明煤層氣地質儲量為435億立方米，可開采儲量217億立方米，并具有煤層厚度大、連續(xù)穩(wěn)定、資源豐度好、含氣量高、水文地質條件優(yōu)越等特點。
打造海陸雙資源池，降低成本波動，擴大市場輻射范圍
2022年以來，公司積極推動森泰能源100%股權收購項目，目前正在證監(jiān)會行政許可審查流程中。泰森能源擁有穩(wěn)定的LNG“陸氣”資源供應與保障優(yōu)勢，在四川、內蒙古已建成投產4家LNG液化工廠，具備年產近60萬噸LNG的液化生產能力，終端市場開發(fā)能力較強。交易完成后，公司“海氣資源”與森泰能源“陸氣資源”將實現(xiàn)協(xié)同并降低成本波動；公司市場輻射范圍將由華南區(qū)域快速擴展至西南及西北區(qū)域。
氫氣業(yè)務有望多點突破，成為新的業(yè)績增長點
2022年以來，公司積極推動與巨正源PDH工業(yè)副產提純氫項目的合作，擇機推進制氫項目落地，并且加強與燃料電池行業(yè)的緊密合作，在合適位置加快加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料氣、加氣站，以及四川區(qū)域低成本水電資源等方面的優(yōu)勢，布局天然氣制氫、電解水制氫等氫能產業(yè)鏈項目。
估值分析與評級說明
預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為10.56億元、13.49億元、15.95億元，對應PE分別為15.4倍、12.0倍、10.2倍(考慮增發(fā))，維持“推薦”評級。
風險提示：
上游資源價格波動風險；下游市場開拓進度不及預期；項目收購進度不及預期。
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