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家居：政策放松趨勢(shì)仍將持續(xù)，家居龍頭有望加速?gòu)?fù)蘇。地產(chǎn)方面，中央政策再度發(fā)力，發(fā)布差別化住房信貸、下調(diào)首套房個(gè)人住房公積金貸款利率、換房退稅等優(yōu)惠政策，且保交樓政策落地促進(jìn)竣工，后續(xù)政策大概率將持續(xù)加碼，帶動(dòng)地產(chǎn)景氣度回暖。地產(chǎn)端改善將對(duì)家居需求形成支撐，且預(yù)計(jì)9月家居大宗業(yè)務(wù)將在竣工改善下展現(xiàn)明顯成效，同時(shí)地產(chǎn)好轉(zhuǎn)將緩解市場(chǎng)情緒，促進(jìn)此前延期需求釋放。疫情方面，當(dāng)前全國(guó)疫情雖有所反復(fù)，但總體可控，家居需求回補(bǔ)&經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善料將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)。整裝方面，今年以來(lái)家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，預(yù)計(jì)整裝渠道仍將快速增長(zhǎng)。供給方面，行業(yè)承壓持續(xù)分化，家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛力并提升流量競(jìng)爭(zhēng)力，韌性十足實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，歐派、顧家作為頭部企業(yè)推出回購(gòu)，彰顯經(jīng)營(yíng)信心，將引導(dǎo)預(yù)期改善。我們認(rèn)為，當(dāng)前家居行業(yè)底部信號(hào)明確，未來(lái)行業(yè)基本面將持續(xù)改善，且本周大幅下跌帶來(lái)稀缺機(jī)會(huì)，頭部企業(yè)估值吸引力凸顯（如歐派PE-TTM 22.57，上市以來(lái)分位點(diǎn)分位點(diǎn)3.84%；顧家15.59，0%）。建議關(guān)注：家居行業(yè)龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【喜臨門(mén)】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】。
　　包裝：原材料價(jià)格下行，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強(qiáng)。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)提升空間巨大；龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)縱向發(fā)展；下半年以來(lái)煙酒類零售穩(wěn)步復(fù)蘇，將驅(qū)動(dòng)紙包裝需求增長(zhǎng)。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；奶酪行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。原材料方面，廢黃板紙價(jià)格帶動(dòng)包裝紙價(jià)格快速下行，鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價(jià)自高位下行，紙及金屬包裝盈利持續(xù)改善；短期OPEC減產(chǎn)將帶動(dòng)原油價(jià)格提升，進(jìn)而導(dǎo)致塑料原材料成本增加，而中長(zhǎng)期仍將受限于宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟帶來(lái)的需求問(wèn)題，后續(xù)成本仍有一定下降空間。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。
　　輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：監(jiān)管落地背景下，全球霧化電子煙市場(chǎng)短期波動(dòng)，但中長(zhǎng)期料將穩(wěn)健成長(zhǎng)；HNB市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，我國(guó)具備全球最大的煙民群體，未來(lái)政策開(kāi)放后市場(chǎng)空間廣闊。文具：消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)C端文具市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，行業(yè)集中度持續(xù)提升；B端萬(wàn)億級(jí)大辦公市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。前期疫情影響線下客流及教學(xué)形式導(dǎo)致文具消費(fèi)受阻，疫情改善實(shí)現(xiàn)客流及需求復(fù)蘇，持續(xù)推動(dòng)文具消費(fèi)改善。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)受益者【浙江自然】。
　　造紙：漿價(jià)有望下行&持續(xù)提價(jià)落地，看好龍頭下半年業(yè)績(jī)彈性放。廢紙系：10月21日，廢黃紙板平均價(jià)格為1,971元/噸，較上周下跌0.71%；瓦楞紙均價(jià)為3,393元/噸，較上周價(jià)格下跌0.44%；箱板紙均價(jià)為4,577元/噸，較上周價(jià)格下跌0.4%。漿紙系：紙企提價(jià)持續(xù)落地，成品紙價(jià)格提升帶動(dòng)盈利改善；10月21日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別為6,770.45、7,601.79、5,383.33元/噸，分別較上周下降1.19%、0.26%、0.31%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為6,675、5,650、5,340元/噸，分別較上周上漲2.1%、0%、0.19%。特種紙：短期來(lái)看，特種紙?jiān)牧现饕獮榧垵{及化工原料，漿價(jià)高企支撐特種紙?zhí)醿r(jià)，且特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力，能保持漲價(jià)勢(shì)頭并實(shí)現(xiàn)落地，本周仙鶴股份、冠豪高新再度發(fā)布漲價(jià)函，調(diào)漲產(chǎn)品500元/噸，未來(lái)頭部紙企仍有望繼續(xù)提價(jià)釋放業(yè)績(jī)彈性；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)