>> 華泰證券-蘇州銀行(002966)盈利能力提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
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盈利能力提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健
蘇州銀行于10月23日發(fā)布2022年三季報，1-9月歸母凈利潤、營業(yè)收入、撥備前利潤分別同比+25.9%、+11.5%、+8.5%，增速較1-6月+0.8pct、+3.4pct、+4.2pct，公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)中向好，經(jīng)營保持穩(wěn)健。鑒于息差企穩(wěn)回升，我們預(yù)計22-24年EPS為1.06/1.24/1.39元（前值1.06/1.21/1.37元），22年BVPS預(yù)測值9.61元，對應(yīng)PB0.74倍?？杀裙?2年Wind一致預(yù)測PB均值0.70倍，公司根植優(yōu)質(zhì)區(qū)域，區(qū)位經(jīng)濟優(yōu)勢深厚，應(yīng)享受一定估值溢價，我們給予22年目標PB 0.92倍，目標價維持8.84元，維持“買入”評級。
貸款增速提升，息差持續(xù)回暖
9月末總資產(chǎn)、貸款、存款增速分別為+14.7%、+17.7%、+14.6%，較6月末-0.3pct、+2.1pct、-1.4pct。貸款增速有所提升，主要由零售貸款需求復(fù)蘇驅(qū)動，Q3新增零售貸款占比達64%。存款增速略有下降，主要由于對公存款增速下降，9月末零售存款、對公存款分別同比+24%、+4%，分別較6月末+2pct、-5pct。1-9月凈息差為1.85%，較1-6月回升3bp，我們測算資產(chǎn)端收益率、負債端成本率均有改善。貸款增速強勁、凈息差回暖帶動凈利息收入走強，1-9月凈利息收入同比+7.9%，較1-6月+3.9pct。
減值計提加強，撥備大幅增厚
22Q3單季度年化不良生成率為0.53%，同比+0.46pct，但仍處于較低水平；Q3年化信用成本為2.36%，同比+0.73pct，減值計提力度加強，前瞻應(yīng)對風(fēng)險，也為后續(xù)釋放利潤留足空間。9月末不良貸款率、撥備覆蓋率分別為0.88%、533%，較6月末-2bp、+28pct，均創(chuàng)2014年以來最佳水平。其中撥備覆蓋率自2021年底以來持續(xù)大幅增厚，截至9月末已較2021年底提升110pct，或由于加大不良貸款核銷力度，9月末撥貸比為4.69%，較2021年底-1bp。9月末關(guān)注率為0.80%，較6月末持平。
其他非息發(fā)力，資本充足率提升
1-9月非息收入同比+20.1%，較1-6月+2.8pct，主要由于其他非息較快增長，1-9月其他非息收入同比+21.4%，較1-6月+5.0pct，其中公允價值變動損益、匯兌損益同比+88%、+413%。9月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.12%、9.77%，較6月末+0.15pct、+0.17pct，較監(jiān)管線較為充裕。截至10月23日，蘇行轉(zhuǎn)債有50億元未轉(zhuǎn)股，若后續(xù)成功轉(zhuǎn)股，以9月末風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)測算核充率可提升1.38pct。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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