>> 東北證券-東宏股份(603856)收入快速增長，定增強(qiáng)化核心競爭力-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
濮陽,陶昕媛 |
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事件：
公司前三季收入同比增長27%達(dá)到20.8億元，歸母凈利潤同比增長5.6%達(dá)到1.5億元；第三季度公司收入同比增長32%達(dá)到6.8億元，歸母凈利潤同比增長9.2%達(dá)到2133萬元。
點(diǎn)評：
引漢濟(jì)渭訂單已逐步開始發(fā)貨，收入保持快速增長。第三季度公司收入同比增長32%達(dá)到6.8億元，較上半年25%收入增速有所提升。從產(chǎn)品分類來看，公司前三季度PE管道/鋼絲管道/防腐管道/保溫管道/PVC管道產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入2.3/2.75/7.28/2.59/0.63億元，防腐管道今年銷售表現(xiàn)亮眼。并且，公司引漢濟(jì)渭項(xiàng)目已從7月開始發(fā)貨，目前發(fā)貨進(jìn)展良好，月均發(fā)貨情況與去年同期相比有較大增量，為后續(xù)收入確定保駕護(hù)航。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、減值計(jì)提使盈利短暫承壓。公司第三季度綜合毛利率16.0%、凈利潤率3.1%較去年第三季度17.7%、3.8%的水平有所下降。主要由于公司較低毛利率的防腐管道收入占比較大，占到五類主要管道收入中的45%，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)隨著防腐管道產(chǎn)能攀升提升，導(dǎo)致綜合毛利降低；另外公司本報告期由于原材料價格變動以及訂單付款周期變化發(fā)生資產(chǎn)以及信用減值，暫時壓縮利潤空間。后續(xù)隨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品市場開拓，盈利能力將穩(wěn)步提升。
公司披露增發(fā)預(yù)案，強(qiáng)化公司產(chǎn)能水平，提升技術(shù)實(shí)力。募資總額不超過5.85億元，用于年產(chǎn)7.4萬噸高性能復(fù)合管道擴(kuò)能項(xiàng)目（項(xiàng)目建設(shè)周期13個月）、新型柔性管道研發(fā)（氫能輸送）及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（項(xiàng)目研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)周期20個月）以及補(bǔ)充流動資金。同時公司與浙江大學(xué)、東海實(shí)驗(yàn)室共同建設(shè)高性能非金屬管道聯(lián)合研發(fā)中心，深入發(fā)展產(chǎn)學(xué)研一體化，為后續(xù)新型管道的研發(fā)奠定了基礎(chǔ)。在產(chǎn)能完全投放之后，產(chǎn)值有望達(dá)到100億元。
給予公司增持評級，根據(jù)公司三季報情況調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利潤分別為2.72/3.46/4.29億元，同比增長104.42%/27.30%/23.81%，對應(yīng)PE為10.81/8.49/6.86倍。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，訂單執(zhí)行不及預(yù)期。
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