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凱萊英發(fā)布2022年度前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司2022年前三季度預(yù)計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約78億元人民幣，同比增長(zhǎng)超過165%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約27億元人民幣，同比增長(zhǎng)約290%。
　　Q3單季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.0-27.6億元，同比增長(zhǎng)132.6%-137.3%；歸母凈利潤(rùn)9.6-9.7億元，同比增長(zhǎng)261.5-265.3%。
　　觀點(diǎn)：高增長(zhǎng)符合預(yù)期，Q3大訂單持續(xù)確認(rèn)，業(yè)績(jī)有望再登高峰
　　Q1、Q2、Q3公司營(yíng)業(yè)收入分別為20.6億元（+60.8%），29.8億元（+165.28%），27億元左右（+130%+）。公司上半年大訂單交付30.33億（我們預(yù)計(jì)Q1、Q2分別交付12億/18億），Q3我們預(yù)計(jì)大訂單確認(rèn)規(guī)模與二季度接近，在15-20億左右。假設(shè)Q4大訂單確認(rèn)在10億以下，預(yù)計(jì)今年全年大訂單確認(rèn)規(guī)模55-60億，剩余20億以上訂單將在明年繼續(xù)確認(rèn)。
　　Q1、Q2、Q3公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.99億，12.41億，9.6億，增速分別為223.59%，351.17%，260%。基于大訂單成熟規(guī)模化生產(chǎn)和Q3美元匯率變化，我們預(yù)計(jì)三季度整體公司整體凈利潤(rùn)率有所提升，有望超過35%。
　　2023年，公司主業(yè)將有望迎來快速發(fā)展。作為全球行業(yè)領(lǐng)先的CDMO一站式綜合解決方案提供商，公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)項(xiàng)目交付如期推進(jìn)，在保持小分子業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)新興業(yè)務(wù)板塊的加速增長(zhǎng)勢(shì)頭將進(jìn)一步顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值?；诠窘?jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為32.14億元、27.11億元、30.75億元，同比增長(zhǎng)分別為200.6%，-15.7%、13.4%，對(duì)應(yīng)PE分別為16X，20X，17X。2023年雖然表觀利潤(rùn)下滑，但主業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)有望達(dá)到18億元，增速超過60%，對(duì)應(yīng)主業(yè)29XPE。未來幾年公司有望隨著商業(yè)化項(xiàng)目的增多業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，后勁十足，我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床階段項(xiàng)目下滑風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化階段項(xiàng)目波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；大分子CDMO戰(zhàn)略執(zhí)行情況低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。