>> 國泰君安-三人行(605168)2022年三季報點評：業(yè)績短期承壓，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,陳俊希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司積極拓展汽車類客戶，數(shù)字藏品等新業(yè)務進展順利，營業(yè)收入較快提升，但受宏觀環(huán)境影響毛利率有所下降。
投資要點：
短期業(yè)績承壓，積極布局新業(yè)務，維持“增持”評級?？紤]到疫情影響及公司業(yè)務回款節(jié)奏，我們調(diào)低2022年EPS至7.20元，較前值下降3.2%，2022-2024年預測EPS分別為7.20/9.98/12.93元。同時考慮到疫情導致的不確定性提升，參考行業(yè)19x的平均估值，下調(diào)目標價至136.8元，維持“增持”評級。
事件：公司公布2022年三季報，2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.69億元（+66.62%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.02億元（+15.88%），扣非后歸母凈利潤2.39億元（+0.52%）。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入15.36億元（+108.00%），實現(xiàn)歸母凈利潤8,592萬元（-8.37%），扣非后歸母凈利潤7,761萬元（-18.57%）。
營收符合預期，利潤低于預期，業(yè)務擴張及疫情影響利潤率。公司成功拓展上汽通用別克、東風本田、一汽豐田、東風風神等頭部汽車客戶，同時加大挖掘原有消費品、電商等行業(yè)頭部存量客戶的增量預算，營業(yè)收入較快增長。但相應營業(yè)成本和費用上升，單季度毛利率12.76%（-8.90pct），凈利率5.59（-7.12pct），凈利潤增長放緩。
緊跟技術(shù)革新潮流，新業(yè)務進展順利。公司與北京文化產(chǎn)權(quán)交易中心合作建立數(shù)字文化創(chuàng)意產(chǎn)品交易平臺，基于“中移鏈”提供數(shù)字藏品服務，各項工作穩(wěn)步推進中。此外，公司與魔琺科技合作，已成功打造虛擬數(shù)字人資產(chǎn)，為客戶提供更豐富的應用場景。
風險提示：廣告行業(yè)監(jiān)管風險，疫情影響線下廣告。
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