>> 華西證券-融捷股份(002192)Q3凈利潤(rùn)環(huán)比大增，看好公司自主可控的鋰輝石戰(zhàn)略資源地位-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
晏溶 |
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事件概述：
2022年10月24日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.82億元，同比增長(zhǎng)208.65%；歸母凈利潤(rùn)12.55億元，同比增長(zhǎng)4533.03%；基本每股收益4.83元。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95億元，同比增長(zhǎng)230.95%；歸母凈利潤(rùn)6.79億元，同比增長(zhǎng)4611.39%。
分析判斷:
Q3凈利潤(rùn)環(huán)比大增111%，主要系鋰鹽銷量大增
2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.79億元，同比增長(zhǎng)4611.39%，環(huán)比增長(zhǎng)110.8%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6.84億元，同比增長(zhǎng)5131.78%，環(huán)比增長(zhǎng)113.2%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰Q2含稅均價(jià)為47.12萬(wàn)元/噸，Q3含稅均價(jià)為48.22萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.35%，在鋰鹽價(jià)格環(huán)比并未大幅上漲的背景下，公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增幅超過(guò)110%，我們判斷主要系公司在2022Q3加大了鋰鹽銷售量，出售了上半年的庫(kù)存鋰鹽。根據(jù)半年報(bào)披露數(shù)據(jù)，2022H1，成都融捷鋰業(yè)生產(chǎn)鋰鹽6669噸，銷售4190噸，二季度末成都融捷鋰鹽庫(kù)存量為2479噸，預(yù)計(jì)公司在2022Q3銷售了大部分庫(kù)存，使得Q3凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。展望2022Q4，截至10月21日，百川盈孚電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到55.3萬(wàn)元/噸，Q4預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格環(huán)比Q3將大幅提升，而公司參股的成都融捷鋰業(yè)于2022年7月1日正式投產(chǎn)，Q3產(chǎn)量預(yù)計(jì)受四川8月限電影響，未能實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，進(jìn)入Q4產(chǎn)能率用率有望繼續(xù)提升，Q4產(chǎn)量預(yù)計(jì)較Q3將環(huán)比增長(zhǎng)。鋰鹽庫(kù)存銷售影響預(yù)計(jì)將在Q4減弱，但預(yù)計(jì)Q4產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，另Q4銷售價(jià)格環(huán)比Q3將有較大幅度的上漲，在此背景下，我們?nèi)钥善诖綫4亮眼的盈利表現(xiàn)。
《四川省甘孜州康-瀘產(chǎn)業(yè)集中區(qū)總體規(guī)劃（2021-2035）》環(huán)評(píng)已批前公示，鴛鴦壩250萬(wàn)噸/年鋰精礦精選項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展
根據(jù)公司三季度報(bào)告披露，甘孜州經(jīng)濟(jì)和信息化局已于今年9月9日進(jìn)行了《四川省甘孜州康-瀘產(chǎn)業(yè)集中區(qū)總體規(guī)劃（2021-2035）》環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)批前公示。2021年，公司鴛鴦壩項(xiàng)目已完成環(huán)評(píng)兩次社會(huì)公眾參與公示及環(huán)評(píng)報(bào)告的修訂，一旦上位環(huán)評(píng)得到批復(fù)，公司鴛鴦壩250萬(wàn)噸/年鋰精礦精選項(xiàng)目即可開展進(jìn)一步的環(huán)評(píng)批復(fù)工作。2022年，公司組織完成項(xiàng)目水資源論證報(bào)告審查，并取得取水申請(qǐng)批復(fù)；組織完成項(xiàng)目地質(zhì)災(zāi)害危險(xiǎn)性評(píng)估；組織開展道路安全評(píng)估等工作。配套項(xiàng)目鋰工程技術(shù)研究院及觀光、相關(guān)附屬設(shè)施項(xiàng)目在三季度報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)規(guī)劃的多棟建筑的建設(shè)施工。項(xiàng)目建成后，公司年產(chǎn)鋰精礦有望達(dá)到20萬(wàn)噸，未來(lái)隨著上游原礦供應(yīng)問題解決后公司，鋰精礦年產(chǎn)能可進(jìn)一步擴(kuò)大至47萬(wàn)噸/年。公司參股的成都融捷鋰業(yè)總規(guī)劃4萬(wàn)噸/年，鴛鴦壩250/萬(wàn)噸將有效保障了成都融捷鋰業(yè)鋰鹽生產(chǎn)的原料來(lái)源，確保鋰鹽實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)。
鋰三角欲打造“鋰業(yè)歐佩克”,若阿根廷發(fā)生政策轉(zhuǎn)向?qū)⑦M(jìn)一步拉長(zhǎng)鋰高價(jià)周期
根據(jù)阿根廷總統(tǒng)府高層消息，阿根廷、玻利維亞和智利外長(zhǎng)正在進(jìn)行談判起草一份文件，三國(guó)外長(zhǎng)希望就價(jià)格達(dá)成一致并協(xié)調(diào)生產(chǎn)流程，此外還希望為可持續(xù)工業(yè)發(fā)展和科技發(fā)展的良好做法制定指導(dǎo)方針。目前談判進(jìn)展順利，三國(guó)將于10月24日至26日在布宜諾斯艾利斯舉行的第39屆拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟(jì)委員會(huì)(ECLAC)期間舉行進(jìn)一步會(huì)談。三個(gè)國(guó)家當(dāng)前在鋰資源開發(fā)中的政策完全不同，玻利維亞和智利未來(lái)基本遵從國(guó)家主導(dǎo)的開發(fā)策略，而阿根廷目前完全處于外國(guó)資本主導(dǎo)、國(guó)家僅扮演次要角色的情況，但不排除阿根廷未來(lái)出現(xiàn)倒向智利和玻利維亞政策主張的局面。在智利阿塔卡馬鹽沼經(jīng)營(yíng)的兩家公司中，僅SQM公司就在2022年上半年向智利政府支付了21.98億美元的款項(xiàng)。而根據(jù)拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的估計(jì)，2020年阿根廷國(guó)庫(kù)從在運(yùn)鹽湖中僅籌集了1.21億美元收入，采礦的財(cái)富溢出效應(yīng)并未在阿根廷發(fā)生。正因?yàn)槿绱?，阿根廷總統(tǒng)阿爾貝托·費(fèi)爾南德斯表示希望將鋰宣布為“戰(zhàn)略礦產(chǎn)”。阿根廷目前有兩個(gè)項(xiàng)目正在運(yùn)營(yíng)，有20個(gè)處于后期開發(fā)階段，都在外國(guó)公司手中，此外還有無(wú)數(shù)個(gè)尚未勘探的項(xiàng)目等待交易，該地區(qū)被視為未來(lái)全球鋰資源增長(zhǎng)量的重要貢獻(xiàn)地，作為南美鋰資源儲(chǔ)量最為豐富的國(guó)家之一，是拉美資源民族主義抬頭跡象尚不明顯的國(guó)家。根據(jù)阿根廷礦業(yè)秘書處的數(shù)據(jù)，阿根廷、玻利維亞和智利擁有全球約65%的鋰礦資源，2020年鋰鹽產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的29.5%。如果阿根廷發(fā)生政策轉(zhuǎn)向，加入玻利維亞和智利陣營(yíng)，那么未來(lái)全球鋰資源供給釋放的速度將進(jìn)一步放緩，鋰鹽維持高位的時(shí)間將進(jìn)一步后延。
新時(shí)代的能源獨(dú)立,國(guó)內(nèi)自主可控的鋰輝石資源地位不言而喻
鋰被譽(yù)為新時(shí)代的白色石油，是實(shí)現(xiàn)未來(lái)能源獨(dú)立和安全的必備戰(zhàn)略資源。我國(guó)作為全球電動(dòng)汽車和新能源發(fā)電大國(guó)，在中游材料和下游電池制造方面占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但在上游關(guān)鍵材料，尤其是鋰方面處于相對(duì)劣勢(shì)。對(duì)外依存度高的問題短期內(nèi)無(wú)法解決，與此同時(shí)許多國(guó)家紛紛將鋰升級(jí)為戰(zhàn)略資源由國(guó)家主導(dǎo)開發(fā)利用，加大了我們通過(guò)海外并購(gòu)獲得鋰資源的難度。另外多數(shù)海外鋰資源礦企都競(jìng)相向下游加工轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)鏈延伸，以獲得更大的價(jià)值。此外根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，近2-3
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