>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價偏高位震蕩，丙烯腈價格持續(xù)推漲-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
1213KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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10月份建議關(guān)注：1、能源供應(yīng)危機下海外產(chǎn)能受限的化工品種；2、金九銀十來臨，關(guān)注未來穩(wěn)增長落地對于聚氨酯、純堿、基建化學(xué)品等產(chǎn)品的需求拉動；3、三季報可能超預(yù)期的半導(dǎo)體材料等子行業(yè)。
行業(yè)動態(tài)：
本周均價跟蹤的101個化工品種中，共有22個品種價格上漲，50個品種價格下跌，29個品種價格穩(wěn)定。漲幅前五的品種分別是硫酸、TDI、硫磺、純MDI、丙烯腈；而跌幅前五的品種分別是己二酸、環(huán)氧丙烷、醋酸、雙酚A、NYMEX天然氣。
本周WTI原油收于85.14美元/桶，收盤價周跌幅0.55%；布倫特原油收于93.60美元/桶，收盤價周漲幅2.15%。市場繼續(xù)評估全球央行大幅加息對能源消費的影響，但油價跌幅受到歐盟對俄制裁以及OPEC+減產(chǎn)的限制，本周油價總體呈現(xiàn)震蕩格局。美國能源署數(shù)據(jù)顯示，至10月14日當(dāng)周，EIA原油庫存減少172.5萬桶，汽油庫存減少11.4萬桶，精煉油庫存增加12.4萬桶，原因為煉油廠開工率保持中高水平，北美地區(qū)需求仍相對旺盛，市場對供應(yīng)面吃緊表現(xiàn)出更多擔(dān)憂。供應(yīng)方面，10月14日當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少356.4萬桶至4.051億桶，表明后期美國釋儲空間十分有限，未來原油供應(yīng)將處于收緊預(yù)期。拜登政府計劃釋放更多SPR以緩解供應(yīng)緊張，同時同意在油價在每桶70美元左右時購買石油補充緊急儲備，對市場形成中長期利好。此外，歐盟對俄羅斯原油和石油產(chǎn)品的進口禁令生效在即，以及OPEC+在本月初決定減產(chǎn)200萬桶/日，油價受到支撐。展望后市，全球經(jīng)濟增長疲軟持續(xù)抑制原油需求，同時原油供應(yīng)收緊、地緣政治分歧對油價形成支撐，供需博弈下，預(yù)計油價將延續(xù)偏高位震蕩。
本周NYMEX天然氣收報4.99美元/mbtu，周均價跌幅22.64%。天然氣期貨價格跌破5美元/mbtu，創(chuàng)下了今年3月以來的最低值。在天然氣限價方案、高存儲水平、暖冬、工業(yè)用氣需求不及預(yù)期等多重因素影響下，歐洲天然氣跌幅持續(xù)擴大。歐盟委員會主席表示目前歐洲已達到92%的儲氣水平，同時預(yù)測未來兩周歐洲西南部和大陸中部將維持溫暖天氣。歐盟本周二公布新的天然氣限價方案，包括強制共同購買天然氣、推出替代性LNG基準(zhǔn)價等，立即實行天然氣價格上限的提議被暫時擱置。法國上周開始直接向德國輸送天然氣。俄氣表示若歐盟實施價格上限，可能會暫停天然氣出口。俄羅斯仍然通過烏克蘭和TurkStream向歐洲出口天然氣。由于高價和緊張的天然氣市場，預(yù)計今年歐洲發(fā)電行業(yè)天然氣使用量將下降近3%。IEA報告稱工業(yè)天然氣需求預(yù)計將大降20%，2023/2024年冬天歐洲天然氣采購可能會更加困難。展望后市，歐洲天然氣供需缺口依舊存在，但政策干預(yù)措施抑制氣價上漲，后續(xù)地緣政治博弈加劇和季節(jié)性需求提升有望支撐氣價，預(yù)計天然氣價格將維持高位。
本周丙烯腈收報10,850元/噸，收盤價周漲幅2.84%。本周丙烯腈市場價格上漲的原因為周內(nèi)丙烯及液氨價格走弱，成本面支撐有所減弱；原定新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃推遲，且主力大廠仍維持限產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)庫存偏低，廠家報價持續(xù)推漲；同時下游腈綸負荷明顯提升，整體需求表現(xiàn)良好。未來一周丙烯腈市場運行情況預(yù)測：成本端，丙烯及液氨市場價格將持續(xù)走弱；供應(yīng)端，隨著丙烯腈生產(chǎn)利潤虧損情況逐步好轉(zhuǎn)，前期停車裝置存重啟預(yù)期，新產(chǎn)能即將釋放，國內(nèi)貨源供應(yīng)充足；需求端，當(dāng)前下游整體需求表現(xiàn)良好。展望后市，需密切關(guān)注裝置重啟及下游需求恢復(fù)情況，預(yù)計短期內(nèi)丙烯腈市場價格偏暖運行。
投資建議：
SW化工當(dāng)前市盈率（TTM剔除負值）為13.39倍，處在歷史（2002年至今）的1.14%分位數(shù)，市凈率（MRQ剔除負值）為2.34倍，處在歷史水平的34.69%分位數(shù)。10月份建議關(guān)注：1、能源供應(yīng)危機下海外產(chǎn)能受限的化工品種；2、金九銀十來臨，關(guān)注未來穩(wěn)增長落地對于聚氨酯、純堿、基建化學(xué)品等產(chǎn)品的需求拉動；3、三季報可能超預(yù)期的半導(dǎo)體材料等子行業(yè)。從子行業(yè)景氣度角度，上游石化煉化、農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)農(nóng)化、磷化工、基建相關(guān)化工品、半導(dǎo)體材料、新能源材料等預(yù)計維持較高景氣。個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進入長線布局時點。推薦個股：萬華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬潤股份、蘇博特、國瓷材料、藍曉科技、安集科技、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
10月金股：萬華化學(xué)、雅克科技
風(fēng)險提示
1）地緣政治因素變化引起油價大幅波動；2）全球疫情形勢出現(xiàn)變化。
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