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事件一：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.82億元，同比增長20.98%；歸母凈利潤1.46億元，同比增長31.56%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比增長26.53%。
　　事件二：公司與巴城鎮(zhèn)人民政府簽署《投資協(xié)議書》，在巴城鎮(zhèn)投資建設(shè)昆山東威新能源設(shè)備擴(kuò)能項(xiàng)目，計(jì)劃總投資10億元人民幣，主要從事新能源設(shè)備（卷式水平膜材電鍍設(shè)備及磁控濺射卷繞鍍膜設(shè)備）的研發(fā)和設(shè)備制造。
　　我們認(rèn)為隨著下游復(fù)合銅箔進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段，公司作為目前國內(nèi)唯一量產(chǎn)復(fù)合銅箔電鍍設(shè)備的公司將充分受益，繼續(xù)維持買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　受益于新產(chǎn)品開拓，公司業(yè)績穩(wěn)步增長凈利率不斷提高。2022年以來公司不斷加強(qiáng)開拓市場、拓展新領(lǐng)域，并且成功實(shí)現(xiàn)新能源設(shè)備量產(chǎn)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.82億元，同比增長20.98%；歸母凈利潤1.46億元，同比增長26.53%，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。利潤率方面，公司毛利率基本保持穩(wěn)定，前三季度毛利率為42.21%，同比小幅下降1.03pct，而公司通過不斷優(yōu)化生產(chǎn)管理、提高成本控制能力，使得凈利率進(jìn)一步提升，前三季度凈利率為21.39%，同比提高1.72pct。
　　下游客戶大批量采購設(shè)備，擴(kuò)充產(chǎn)能滿足交付需求。8月份以來，公司已累計(jì)披露超過17億元的銷售協(xié)議公告，其中包括與D客戶的5億元左右的銷售協(xié)議，與寶明簽訂的合計(jì)2.13億元銷售合同以及與L客戶的10億元合同。因此，為了滿足下游日益上漲的需求，公司決定在巴城鎮(zhèn)投資建設(shè)昆山東威新能源設(shè)備擴(kuò)能項(xiàng)目，計(jì)劃總投資10億元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷300臺（套）卷式水平膜材電鍍設(shè)備和150臺（套）磁控濺射卷繞鍍膜設(shè)備，按照單臺設(shè)備1000-1200萬元的售價(jià)計(jì)算，可貢獻(xiàn)50億元左右的年銷售額。公司作為目前國內(nèi)唯一能批量生產(chǎn)用于復(fù)合銅箔制備的卷式水平膜材電鍍設(shè)備的廠商，通過本次產(chǎn)能擴(kuò)充，將有助于公司擴(kuò)大其先發(fā)優(yōu)勢，提升公司新能源設(shè)備的交付能力，充分享受到復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化帶來的設(shè)備需求爆發(fā)。
　　向光伏鍍銅方向拓展，未來成長空間值得期待。在光伏領(lǐng)域，電鍍銅工藝可以有效降低銀漿用量和提高光電轉(zhuǎn)換效率，盡管目前在工藝上仍存在難點(diǎn)，但是未來將成為光伏電池片降本的重要途徑之一。根據(jù)公司投資者調(diào)研紀(jì)要，公司已交付光伏電鍍銅試驗(yàn)機(jī)，目前運(yùn)行情況良好。我們認(rèn)為公司憑借著其在電鍍底層工藝積累，通過不斷外延擴(kuò)展設(shè)備應(yīng)用打開進(jìn)一步的成長空間。
　　估值
　　根據(jù)公司經(jīng)營情況及新產(chǎn)品的下游推廣進(jìn)度，調(diào)整公司2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收10.61/17.98/23.53億元，凈利潤2.18/3.58/4.81億元。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　PCB行業(yè)景氣度不及預(yù)期；PET復(fù)合銅箔推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。