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本周國債期貨窄幅波動，當(dāng)周三大主力合約基本收平，主要源自于三方面因素。其一，資金利率在繳稅、接近跨月以及地方債發(fā)行小高峰的影響下，出現(xiàn)邊際收斂的跡象，但絕對值仍處低位。其二，十年期美債收益率一度突破4.3%關(guān)口，但周五聯(lián)儲官員放緩加息的發(fā)言，又再次緩解了美債上行的壓力。其三，市場關(guān)注延后發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及二十大會議后是否有更多的政策指引，市場觀望情緒濃厚缺乏明顯的方向。
　　銀行間資金市場在繳稅和跨月的疊加影響下，本周出現(xiàn)邊際收斂。中短期質(zhì)押式回購利率當(dāng)周全線上行，其中DR001較上周上行10.61bp報(bào)收1.2376%；DR007上行19.75bp報(bào)收1.6726%；DR014上行25.34bp報(bào)收1.7238%。
　　中期來看，信用端修復(fù)的持續(xù)性還需繼續(xù)觀察，地產(chǎn)和出口轉(zhuǎn)弱的預(yù)期明確，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程依舊有很大不確定性。現(xiàn)階段的政策寬松環(huán)境不會快速改變，債市不具備大跌的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國內(nèi)疫情反復(fù)、海外超預(yù)期加速收緊