>> 開源證券-喜臨門(603008)公司信息更新報告：2022Q3收入增速行業(yè)領先，渠道布局穩(wěn)步推進-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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業(yè)績增長保持韌性，渠道布局穩(wěn)步推進，維持“買入”評級
2022Q1-Q3收入57.41億元（+13.85%）/歸母凈利3.89億元（+4.07%）/扣非歸母凈利3.65億元（+12.48%）。2022Q3營收21.35億元（+10.31%）/歸母凈利1.69億元（+8.46%）/扣非歸母凈利1.59億元（+8.09%）。考慮疫情管控及內需恢復緩慢我們下調盈利預測，預計2022-2024歸母凈利為6.70/8.53/11.02億元（原7.17/9.25/12.06億元），對應EPS 1.73/2.20/2.84元，當前股價對應PE15.4/12.1/9.3倍，看好公司多渠道協(xié)同升級下的相對α優(yōu)勢，維持“買入”評級。
2022Q3高基數下零售業(yè)務增速放緩，渠道開拓順利推進
業(yè)務：零售高基數下增速放緩，工程戰(zhàn)略調整收縮。2022Q3自主品牌零售業(yè)務收入14.48億元（同比+13%，環(huán)比-2%），其中線下10.84億元（同比+7%，環(huán)比+1%）（2021Q3線下同比+61%）/線上3.64億元（同比+39%，環(huán)比-11%）。工程業(yè)務系戰(zhàn)略調整持續(xù)收縮，2022Q1-Q3同比-20%至2.56億元，2022Q3代加工業(yè)務5.80億（+8%）。產品：床墊業(yè)務韌性增長。2022Q1-Q3床墊/軟床及配套產品/沙發(fā)/木質家具收入分別為32.39/17.41/6.88/0.73億元，同比+33%/-2%/+7%/-63%。渠道：門店開拓持續(xù)推進，喜臨門（含喜眠）/MD（含夏圖）門店較2021年末凈+676/+15至4575/1371家，合計凈開店691家。
成本管控良好，盈利穩(wěn)步提升
降本增效漸見成效，2022Q3在原材料小幅反彈下毛利率穩(wěn)步提升，同比+0.7pct至32.6%。期間費率整體略有上升，同比+2.31pct至20.9%，具體看管理費率同比+1.8pct至4.9%，系工資、培訓及攤銷費用增加影響。銷售費率穩(wěn)中略增1.8pct至15.9%，系促銷活動影響。綜合作用下凈利率同比-0.2pct至8.3%?，F金流凈額同比-91.3%，系支付薪酬及貨款采購增加所致。受局部疫情致物流放緩影響，存貨周轉同比+11.8天至82.4天，應收賬款周轉同比+14.8天至59.97天。截至2022Q3末預收款+合同負債為2.52億元（2021同期為2.20億元）同比+14.5%。
風險提示：終端需求大幅下滑、原材料價格大幅上漲、拓店速度大幅不及預期。
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