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投資要點(diǎn)：
　　事件。公司披露2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.10億元（YOY34.57%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元（YOY41.17%）。此外22Q3實(shí)現(xiàn)營收3.90億元（YOY40.11%），歸母凈利潤0.34億元（YOY47.15%）。
　　受益大包裝產(chǎn)品等策略，前三季度業(yè)績快速增長。22前三季度來看，營收毛利端，受益于公司推行大包裝產(chǎn)品策略、開發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商、終端市場建設(shè)以及新產(chǎn)品推廣，公司營收同比增長34.57%，由于營業(yè)成本有所上升，毛利率同比降低0.47pct，因此毛利額同比增長32.17%。費(fèi)用端，期間費(fèi)用率同比降低1.41pct（其中銷售費(fèi)用率同比降低0.30pct，管理費(fèi)用率同比降低0.96pct），因此歸母凈利潤率同比增長0.42pct，對(duì)應(yīng)最終歸母凈利潤為0.90億元（YOY41.17%）。
　　單三季度繼續(xù)維持高景氣度成長。22Q3單獨(dú)來看，營收毛利端，公司營收同比增長40.11%，繼續(xù)保持快速增長（作為對(duì)比，22Q2單季營收同比增長45.60%），由于營業(yè)成本有所上升，而毛利率同比降低1.96pct，因此毛利額同比增長29.34%。費(fèi)用端，期間費(fèi)用率同比降低2.15pct（其中銷售費(fèi)用率同比降低0.33pct，管理費(fèi)用率同比降低1.68pct），此外，公司其他收益較21Q3增加了245萬元，所得稅率同比增長1.57%，因此歸母凈利潤率同比增長0.41pct，對(duì)應(yīng)最終歸母凈利潤為0.34億（YOY47.15%）。
　　大包裝戰(zhàn)略取得階段性成果，打造七大產(chǎn)品系列。2021年下半年以來，公司以“大包裝”為戰(zhàn)略抓手，推動(dòng)整盒裝、袋裝“大包裝”產(chǎn)品銷售，2022年上半年公司“大包裝升級(jí)”戰(zhàn)略取得階段性成果，產(chǎn)品矩陣得到優(yōu)化——其中公司大包裝產(chǎn)品的銷售收入同比增長超過100%。同時(shí)公司聚焦魚制品、豆制品、禽類制品三大品類，打造了“小魚、豆干、肉干、魔芋、素肉、鳳爪、鵪鶉蛋”七大產(chǎn)品系列。
　　經(jīng)銷商穩(wěn)步增長，現(xiàn)代渠道持續(xù)開發(fā)&陳列打造。2022年上半年公司推進(jìn)線下傳統(tǒng)流通渠道、現(xiàn)代渠道和線上渠道立體式全渠道穩(wěn)健發(fā)展，經(jīng)銷商數(shù)量從1869家增加至2000家。
　　 1）流通渠道方面：公司繼續(xù)加強(qiáng)經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的管理和建設(shè)，穩(wěn)步發(fā)展終端管理型的高質(zhì)量客戶；2）現(xiàn)代渠道方面：公司持續(xù)開發(fā)與拓展全國連鎖KA、CVS連鎖便利系統(tǒng)等以提升現(xiàn)代渠道覆蓋率；多方面加強(qiáng)現(xiàn)代渠道陳列打造與推廣投入；3）線上渠道方面：2022年上半年公司布局短視頻、社交平臺(tái)、達(dá)人直播等新興渠道。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。參照公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)，我們更新盈利預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)收入分別為14.28/18.67/24.88億元，歸母凈利潤分別為1.27/1.58/1.98億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.31/0.39/0.49元/股。結(jié)合可比公司估值情況，考慮業(yè)績良好表現(xiàn)，給予公司2023年25-32倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為9.75-12.48元/股，繼續(xù)給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）食品安全風(fēng)險(xiǎn)，（2）下游需求不及預(yù)期，（3）市場競爭加劇，（4）新產(chǎn)品、新渠道、新市場拓展不及預(yù)期，（5）上游原材料成本價(jià)格以及費(fèi)用投放波動(dòng)。